IPO Совкомбанка. Халва и халява $SVCB Совкомбанк — российский частный универсальный коммерческий банк с головным офисом в Костроме. Относится к системно значимым банкам. К концу 2021 года Совкомбанк стал третьим частным банком России по размеру активов. Думаю, данный банк известен всем хотя бы по широко разрекламированной карте рассрочки Халва. Банк активно развивается, среднегодовой темп роста акционерного капитала – 31% на протяжении 10 лет. Банк оценён в 0,92 собственного капитала (Сбер около 1), форвардный P/E составляет 2,1. По див. политике платит 25-50% от чистой прибыли в качестве дивидендов, что подразумевает дивиденды по итогам 2023 года в размере 12-25%. Менеджмент даёт ориентир на 14% див. доходности от цены IPO. При этом рентабельность ROE составляет 51%, что существенно выше, чем у Сбера (27%) и даже выше, чем у Тинькоффа (35%). Причём высокий ROE у банка исторически, средний ROE за 10 лет составляет 36%. Все деньги с IPO банк намерен направить на своё развитие, при этом никто из акционеров не собирается продавать своей доли. Менеджмент оценивает стоимость своего банка существенно дороже. Честно, я немного в шоке с оценки Совкомбанка на IPO, нам не то что не пытаются впарить что-то втридорога, а продают акции с дисконтом к рынку. По темпам роста и рентабельности Совкомбанк ближе к Тинькоффу, чем к Сберу, и при этом его оценивают меньше его капитала. Мне не удалось найти причин для такой низкой оценки и я считаю, что Совкомбанк недооценён примерно в 1,5 - 2 раза. П.С. приоритет в заявках обещают тем, кто раньше подал. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Совкомбанк объявил о начале сбора заявок на IPO. Предварительно, даже по удивительно адекватной оценке, скоро сделаю разбор.

Обзор внебиржевых компаний (часть 4) $TGKJ Форвард Энерго — российская энергетическая компания, созданная в результате реформы РАО «ЕЭС России». Производственные активы и деятельность сосредоточены на Урале и в Западной Сибири. Штаб-квартира — в Москве. В структуру компании входят семь теплоэлектростанций. Четыре из них — в Челябинской области, три — в Тюменской области, в том числе Няганская ГРЭС — одна из самых крупных и современных тепловых электростанций России. Компания является активным участником развития возобновляемых источников энергии в России и реализует масштабную инвестиционную программу.  Портфель реализованных проектов сегодня состоит из тринадцати ветроэлектростанций суммарной мощностью 1078 МВт (340 МВт в Астраханской области, 88 МВт в Волгоградской области, 200 МВт в Калмыкии, 400 МВт в Ростовской области, 50 МВт в Ульяновской области). Прибыль в 2022 г. составила 11.2 млрд. руб (12.7 р/акцию), а за 9 месяцев 2023 г. уже 10.3 млрд. руб. (из них 9 млрд. в 1п2023). Увеличение прибыли прозошло за счёт снижения расходов на топливо, покупную электроэнергию и тепло. С 2018 г. по 2021 г. компания выплачивала 87 - 100% чистый прибыли в качестве дивидендов. Компания не выглядит переоценённой, однако и дисконта не наблюдается. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Обзор внебиржевых компаний (часть 3) $ZILLP Завод имени Лихачёва  — первое автомобилестроительное предприятие в Российской империи и СССР. В 2020 году ЗИЛ как автомобилестроительное предприятие было полностью ликвидировано, территория передана под застройку, но сама компания как юридическое лицо продолжает действовать и приносить прибыль; перерегистрирована с прежним названием и уставным капиталом, с основным видом деятельности «управление недвижимым имуществом». Компания реализует задачи по редевелопменту территории промышленной зоны ЗИЛ. Прибыль компании нестабильна из-за продаж дочерних компаний (земли под застройку). Так, в 2022 г. ЗИЛ-Восток (земля площадью 25,6 Га) был продан за 3,7 млрд. руб., а в 2020 г. был продан ЗИЛ-Юг (120 Га) за 30 млрд. При этом полученную прибыль компания не распределяет, поэтому денег на счетах за вычетом обязательств скопилось прилично - 3 тыс на акцию. При этом  В 2022 г. операционная деятельность компании принесла 700 р/акцию чистой прибыли, однако ранее прибыль от операционной деятельности была значительно ниже. Исходя из прибыли компании за 2022 г., её цена выглядит справедливой, однако, стоит учитывать, что компания не стабильна и повторение результатов 2022 г. не гарантировано, компания не платит дивиденды и не ясно что в итоге будет с нераспределённой прибылью. Да и само существование компании после завершения реновации промзоны ЗИЛ под вопросом. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Обзор внебиржевых компаний (часть 2) $NTZL Нител (Нижегородский телевизионный завод им. В. И. Ленина) — предприятие радиоэлектронной промышленности в г. Нижнем Новгороде, одно из крупнейших производств военно-промышленного комплекса России. Прибыль в 2022 г составила 890 млн., дивиденды по итогам года 1.5 р/акцию. При этом ранее компания платила более щедрые дивиденды, в 2021 году было выплачено 96 р/акцию. В 2023 году была проведена допэмиссия, уменьшившая долю акционеров в 10 раз, причём это не первый раз, когда компания проводит доп. эмиссию. Из-за значительного размывания доли акционеров компания для инвестирования не интересна. $ORUP Обувь России — российский ритейлер одежды и обуви. Компания в этом году стала банкротом. Какой смысл её вообще допускать до торгов - не понятно. $GRNT Городские Инновационные Технологии — российская многопрофильная компания в области городского хозяйства. Реализует проекты в сфере инновационных технологий, строительства, недвижимости, ЖКХ. Последний отчёт по МСФО был в 2020 г., тогда прибыль составила 120 млн. или 0.1 р/акцию, а последние дивиденды компания выплатила в 2019 г. - 0.03 р/акцию. Судя по всему дела у компании с тех пор изменились в худшую сторону, а оценить насколько ситуация ухудшилась без отчёта по МСФО не представляется возможным. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Обзор внебиржевых компаний (часть 1) $NOMP $NOMPP Новошип — российская судоходная компания, одна из крупнейших в стране. Полное наименование — Публичное акционерное общество «Новороссийское морское пароходство». Дочка СКФ. Компания вчера объявила о рекордных дивидендах: 36 р/акцию. Это дивиденды за 9 месяцев, так что можно ожидать ещё 9 р/акцию по итогам года, если коэффициент выплат сохранится. Итоговая дивидендная доходность может составить 13% по привеллигерованым акциям (далее будут рассматриваться именно они), что соизмеримо с материнской компанией. Потенциальная прибыль за 2023 год - 70 р/акцию, что даёт форвардный P/E 4.6. Новошип ведёт свою деятельность в Чёрном море, что предполагает дополнительные риски, связанные с близостью к зоне СВО. Однако, дисконта по отношению к $FLOT из-за дополнительных рисков нет. На данный момент материнская компания выглядит интереснее, однако при снижении цены ближе к 250-280 Новошип может быть интересен для покупки. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Южуралзолото объявил ценовой диапазон предстоящего IPO. Стоимость акции составит 0.55-0.6 р. Как и у большинства российских IPO компания оценена в 2 раза дороже справедливой стоимости. Компанию разбирал тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/ATR42/83bb12fb-23ac-42f0-beac-17ff15c87285?utm_source=share

Спасибо, хоть не через полгода предупредили. P.S. Если $TCSG планирует редомициляцию в Эстонию, это многое объяснило бы.

22 ноября стартуют торги новой компанией, ЮжУралЗолото или ЮГК, давайте разбираться, что это за компания и стоит ли участвовать. Дисклэймер - это будет мой самый короткий обзор IPO АО «Южуралзолото ГК» — ТОП 6 крупнейших золотодобывающих предприятий России по объёму производства и запасам. Все предприятия ЮГК находятся в Российской Федерации: Сибирский Хаб и Уральский Хаб. Прибыль за 2022 и за 1п2023 отрицательная, при текущих ценах на золото это удивительно, но компания объясняет это переоценкой своих активов в компании Петропавловск (странно, что эта переоценка была и в 2022 и в 1п2023, но опустим это). Раз прибыли нет, давайте попробуем оценить компанию по P/S в сравнении с конкурентами. Форвардное значение P/S компании Полюс $PLZL составляет 4. Но Полюс имеет меньший долг, в 2 раза меньшую себестоимость добычи, большие перспективы роста, большую капитализацию и большую историю на рынке. Поэтому справедливо ожидать скидку от ЮГК относительно стоимости Полюса в размере 30-50%. Это даёт справедливую капитализацию компании в 60-80 млрд. или 0.26-0.35 руб. за акцию (без учёта дисконта к Полюсу 110 млрд. или 0.48 руб за акцию). Вряд ли кого-то удивит, но судя по всему ЮГК выходит с в 2 раза большей капитализацией, чем её справедливая стоимость. Капитализация компании может составить 120 млрд. или 0.52 руб. за акцию, что по P/S даже дороже более рентабельного Полюса. Я не знаю по какой цене в итоге будет размещение, но ориентиры я вам дал, если IPO проходит выше 80 млрд. (0.35 руб. за акцию), то это оверпрайс и лучше вложиться в Полюс. Если ниже, то уже можно при более детальном анализе рассмотреть компанию к покупке. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Я думаю, у многих из-за прошедших событий возник вопрос, почему СПб биржа $SPBE нащупала поддержку в районе 105 р и не падает ниже, несмотря на то что её бизнес по сути уничтожен. Дело в том, что на счетах СПб биржи лежат деньги и этих денег там как-раз около 105 р/акцию, поэтому 105 р - это её фундаментальная цена с учётом того, что бизнес уничтожен и его придётся выстраивать заново.

Почему не стоит инвестировать в компании ВПК С началом СВО компании ОПК показали стремительный рост котировок. Однако, расчёт инвесторов не оправдался, финансовые показатели компаний ОПК не успевают за ростом акций, а некоторые из компаний даже объявили доп. эмиссию. Ранее я уже писал, что в компании ОПК не стоит инвестировать (https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/ATR42/4680ce7f-3f51-4cb0-b428-6ea2d56e73f8?utm_source=share). В компании ОПК вливаются деньги, на них сыпятся заказы от государства, но эти деньги не переходят в прибыль! Прибыль по госзаказам фиксирована и минимальна. Да, у компаний есть деньги на зарплаты, на новых сотрудников, на модернизацию производства, но эти деньги не могут быть сконвертированы в прибыль. И это не прихоть компании, это условия госзаказа. И даже та минимальная прибыль, которую получают компании ОПК будет уходить на штрафы за просрочки, на оплату по кредитам, на увеличение производства. Источник прибыли для компаний ОПК - это зарубежные контракты, а из-за СВО эти контракты будут переносится и отодвигаться. Поэтому рост числа госзаказов для компаний ОПК может отрицательно сказываться на их прибыли. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест $UNAC $IRKT

Тинькофф предоставил для квалифицированных инвесторов доступ к торгам акций без листинга. На данный момент доступны следующие акции: $OBNE Обьнефтегазгеология – дочерняя структура Славнефти, которая в свою очередь в паритете принадлежит государственным Роснефти и Газпромнефти. $SLAV Славнефть — российская нефтяная компания. По уровню нефтедобычи занимает восьмое место в РФ. $NTZL Нижегородский телевизионный завод им. В. И. Ленина (ПАО НИТЕЛ) — предприятие радиоэлектронной промышленности в г. Нижнем Новгороде, одно из крупнейших производств военно-промышленного комплекса России. $TGKJ Форвард Энерго — российская энергетическая компания, созданная в результате реформы РАО «ЕЭС России». Производственные активы и деятельность сосредоточены на Урале и в Западной Сибири. $GRNT Городские Инновационные Технологии — всероссийских многопрофильный холдинг в сфере ЖКХ, признанный лидер российского рынка ЖКХ, крупнейшая частная компания в сфере управления недвижимостью в Северо-Западном регионе и одна из крупнейших в России. $NOMP Новоросси‌йское морско‌е парохо‌дство — российская судоходная компания, одна из крупнейших в стране. $UFOSP Уфаоргсинтез — производитель продукции органического синтеза, одно из четырёх промышленных градообразующих предприятий по переработке нефти в городе Уфе. Принадлежит акционерной нефтяной компании «Башнефть». $KZIZ Красногорский завод имени С. А. Зверева" - российский завод в подмосковном Красногорске, специализирующийся на оптической технике. Входит в холдинг "Швабе" (корпорация "Ростех") $ZILLP ЗИЛ — первое автомобилестроительное предприятие в Российской империи и СССР. В 2020 году ЗИЛ как автомобилестроительное предприятие было полностью ликвидировано, территория передана под застройку, но сама компания как юридическое лицо продолжает действовать и приносить прибыль; перерегистрирована с прежним названием и уставным капиталом, с основным видом деятельности «управление недвижимым имуществом». $ORUP Обувь России — российский ритейлер одежды и обуви. $UDMN Удмуртнефть — нефтедобывающее предприятие в Удмуртии. На долю компании приходится около 60 % от общего объема добычи нефти в республике. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест P.S. Хотелось бы, что бы работа персональных менеджеров $TCSG заключалась не в бесконечном впаривании структурных облигаций, а, например, в предупреждении о появлении новых инструментов и акций.

Тем временем $SBER с учётом выплаченных дивидендов делает х2 от моего яварского поста. Сбер был самой очевидной идеей этого и конца прошлого года и даже удивительно, что после первых отчётностей осенью 2022 такое долгое время его можно было купить в 2 раза ниже справедливой стоимости. Рост Сбера, связанный с его недооценкой рынком подходит к концу, однако впереди нас ждёт планомерный рост благодаря развитию бизнеса. https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/ATR42/39bef050-6b6b-4c21-b0a4-76ce50485990?utm_source=share

Провести IPO на "Московской бирже" $MOEX до конца года готовятся более пяти компаний, но сроки некоторых размещений могут сдвинуться вправо в зависимости от рыночных условий, сообщила "Интерфаксу" директор департамента по работе с эмитентами биржи Наталья Логинова. Какие это могут быть компании исходя из предыдущих новостей об интересе к IPO: 1) Оператор АЗС "Трасса" (21 ноября); 2) Калужский ликёро-водочный завод "Кристалл"; 3) "Совкомбанк"; 4) "МосГорЛомбард"; 5) Сеть ювелирных магазинов "Sunlight"; 6) Золотодобытчик "Южуралзолото"; Из этих компаний для меня выглядит интересным только IPO Совкомбанка. Так же возможен вывод на IPO дочек АФК Системы, однако, тут выше вероятность, что они выйдут на биржу после 2023 года: 7) Сеть клиник "Медси" 8) Фармкомпания "Биннофарм"; 9) Агрохолдинг "Степь"; 10) Сеть отелей "Cosmos Hotel Group"; Так же возможен выход компаний, которые планировали выйти на биржу ранее, но перенесли IPO из-за рыночной коньюктуры: 11) "Делимобиль"; 12) Сеть магазинов "Красное и белое"; Интересно было бы увидеть IPO компании "Selectel", но тут компания пока не называла сроки, хоть и заявляла о планах его проведения. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Хочу напомнить про одну из самых интересных компаний на нашем рынке - Белугу $BELU с потенциалом роста в 50% на горизонте года - полутора. Бизнес компании разбирал тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/ATR42/e069e492-c1e7-41aa-a18b-e8090f9d1b95?utm_source=share

Пара мыслей по ситуации с СПб биржей. Прежде чем что-либо писать, хотел дождаться хоть какой-то информации, но, судя по-всему, всё затягивается и что-то вразумительное мы услышим не очень скоро. Почему вообще остановились торги "безопасным" Китаем после санкций США? Скорее-всего контрагенты СПб биржи из дружественных стран проводят консультации, что бы не попасть под вторичные санкции. Но сегодняшнее снятие Горюнова с должности говорит о серьёзных проблемах с контрагентами, возможно, нас всех обманули, и цепочки $SPBE содержали контрагентов из недружественных стран и это вскрылось только сейчас. Насколько высока вероятность того что торги китайскими акциями будут остановлены (если возобновятся) после 31 января 2024? Вероятность очень высокая. Биржа Гонконга не будет рисковать попаданием под вторичные санкции ради наших мизерных объёмов. Для обхода санкций придётся что-то выдумывать, а судя по снятию Горюнова, даже никакого плана действий не было намечено и никаких договорённостей с контрагентами на случай санкций не было. Разблокируют ли акции и можно ли их будет продать до 31 января 2024? Это пока никто не знает и здесь возможны различные варианты. Тут стоит понимать, что акции Гонконга были доступны неквалам и они имеют право на компенсацию в случае блокировки. Поэтому по акциям Гонконга будут задействованы все возможности, что бы избежать блокировки. Но это не значит, что акции разблокируют и дадут продать по рыночной цене. Вполне возможен вариант, что СПб биржа выкупит акции за полцены, а потом реализует их на рынке. По акциям США ситуация сложнее, здесь я готовился бы к тому, что продажа за половину стоимости - это самый оптимистичный вариант развития событий. Стоит ли беспокоится, если готов держать акции вплоть до снятия санкций, даже если это случится через 10 лет? Тут стоит понимать, что бизнес СПб биржи по сути уничтожен и не факт, что к моменту снятия санкций она будет существовать. И тут могут возникнуть существенные проблемы с восстановлением акций. Что делать инвесторам? Готовится к тому, что больше торговать иностранными акциями через российских брокеров мы не сможем. Нужно обдумать свою торговую стратегию с учётом этих новых реалий. Можно подумать об открытии счёта у иностранного брокера, а можно переработать свой портфель и увеличить долю экспортёров и еврооблигаций в качестве валютной деверсификации. Всем терпения, друзья! #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

Хочу предупредить подписчиков. Если, несмотря на мой предыдущий пост, вы всё-равно собираетесь участвовать в IPO Трассы - пост обязателен к прочтению! В описании ipo ЕвроТранса Тинькофф пишет, что 106 млн. акций - это 100% компании. На данный момент это действительно так, но есть нюанс. Акции для ipo пойдут не из этих 106 млн., а из допки, которую компания любезно согласилась разместить. И после ipo окажется, что акций не 106 млн., а 212 млн. штук! Почему это важно? Увидев описания Тинька я сразу подумал, что многие недобросовестные/некомпетентные блогеры начнут считать p/e и p/s исходя из капитализации ЕвроТранса в 26 млрд. и получать адекватные значения, но это в корне неверно! Компания выходит на биржу с 212 млн акций и с капитализацией в 52 млрд! Форвардное значение мультипликатора P/S = 0.5, а P/E = 17! Вполне может повториться ситуация, как было с Кармани, когда все блогеры нахваливали компанию и зазывали в неё, хотя что бы понять, что это развод, было достаточно посмотреть их отчётность, которая была размещена прям на их сайте, но никто из крупных блогеров этого не сделал (ну или сделал, но никому не рассказал). Ребят, учитесь сами хоть немного оценивать компании, хотя бы по p/e, не стоит слепо доверять тому что пишут другие.

21 ноября компания "ЕвроТранс" выходит на IPO. Давайте разберёмся что это за компания и стоит ли в неё инвестировать. ПАО «ЕвроТранс» является системообразующеи‌ организациеи‌, осуществляющеи‌ деятельность по управлению сетью АЗС под брендом ТРАССА. В настоящее время активы ПАО «ЕвроТранс» включают 55 АЗС, 4 ресторана при АЗС, 10 ЭЗС, нефтебазу, фабрику-кухню, завод по производству стеклоомывающеи‌ жидкости и бензовозныи‌ парк. Географически большая часть АЗС Трасса расположены между МКАДом и бетонкой, т.е. в ближнем подмосковье. Еротранс активно модернизирует существующие АЗС, расширяя спектр услуг. На некоторых АЗС трассы уже существуют модули заправки газом и в планах все АЗС должны получить возможность заправки электрокаров. C 2014 года количество АЗС почти не растёт, но компанией запланированно открытие 9 новых АЗС и модернизация существующих. В 2022 г компания прогнозировала рост EBITDA до 10.8 млрд. руб. к 2025 г., однако, судя по всему, данных показателей удасться достичь раньше, так, обновлённый прогноз подразумевает EBITDA в 10 млрд. руб уже по итогам этого года. Долгосрочные ориентиры компании меня немного пугают, в будущем ожидается, как снижение коэффициента выплат дивидендов, так и снижение оптовых продаж топлива, которые на данный момент генерируют 50% выручки. Но тут есть все основания надеятся на то что эти планы подразумевают не снижение общих продаж топлива, а перераспределение в пользу более рентабельных розничных продаж. Очень большую ставку компания делает на заправку газом и зарядку электромобилей. Количество электрозарядных станций к 2025 году должно вырасти с 7 до 55 штук. Компания оценена в 53 млрд. руб, что даёт форвардное значение P/S около 0.5, а форвардное значение P/E около 17, что предполагает дивиденды по итогам всего  года в размере 4% (3.5% из них уже объявлены). И если Вы удивлены оценкой P/E = 17, то это не все сюрпризы. На IPO выводят половину компании! Т.е. менеджмент скорее-всего судорожно избавляется от компании и сливает её в рынок, пока есть те, кто готов заплатить за неё такие деньги. Продажа 50% компании - очень плохой знак, никто не продаст такую долю своего бизнеса, если уверен в дальнейшем росте. Рекомендую избегать IPO Трассы или покупку акций данной компании на внебиржевом рынке. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

IPO Henderson Я наконец-то нашёл время написать пост о предстоящем IPO компании Henderson, которое состоится 2 ноября. Henderson - это сеть магазинов мужской одежды с ценами чуть выше среднего, но при этом с очень хорошим сервисом. Несколько лет назад я покупал костюм в Хендерсоне и это был мой самый приятный поход в магазин одежды. Я просто пришёл, сказал консультанту какого цвета хочу костюм и мне сразу подобрали брюки и пиджак нужного размера. Далее костюм подшили под меня и сидел он идеально. Поэтому меня  не удивило, что 1,2 млн. лояльных клиентов обеспечивают 92% выручки, Хендерсон - тот магазин, в который хочется вернутся. Мне очень нравится подход к делу этой компании. А теперь самая позитивная часть моего поста окончена, потому что мы переходим к разбору бизнеса и оценке компании. Последние 2 года Henderson показывает рост выручки 30% в год, однако, если мы посмотрим дальше в прошлое, то мы увидим, что ранее выручка росла 10-15% в год. Ускорение роста последних двух лет обеспечено тремя факторами: 1) низкая база 2020 года из-за ковида и перевода сотрудников на удалёнку; 2) возвращение людей в офисы после ковида; 3) уход западных брендов после начала СВО. Все эти факторы имеют временное влияние и компании поддерживать рост по 30% в год будет невозможно. Думаю, максимум через год темпы роста выручки Хендерсона вернутся к привычным 10-15%. В 2022 году Хендерсон получил рекордную прибыль в 1,5 млрд, но уже в 1п2023 зафиксировано снижение чистой прибыли на 27%. Так что потенциальная чистая прибыль компании в 2023 составит около 1,2 млрд. По мультипликаторам Хендерсон выглядит переоценённым в 2-3 раза. Текущее значение P/S составляет 1.9, а форвардное значение можно оценить в 1.5-1.7. Текущее P/E 16.2, а форвардный показатель P/E, из-за снижения прибыли в 2023 году, равен 20! Это очень дорого даже в случае, если Хендерсон сможет расти по 30% в год, в чём я сильно сомневаюсь. Дивидендная политика $HNFG подразумевает выплаты в 50% от чистой прибыли, что даёт дивидендную доходность в 3% в 2023 году и 2,5% в 2024 году. Вряд ли такую дивидендную доходность можно назвать интересной. Итого имеем компанию с потенциальными темпами роста 10-30% по цене компаний, растущих по 100% в год (мне это что-то напоминает, а вам?). Хендерсон может быть интересной компанией для добавления в портфель, но точно не по цене IPO. Его справедливая стоимость гораздо ниже и при снижении цены ближе к 200-300 р он может быть рассмотрен для покупки. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

По-мимо прочего GCL $3800 очень активно выкупает просадки, а это говорит о том, что менеджмент считает акцию недооценённой. Сегодня был совершён выкуп на 22 млн HKD или 18 млн акций, а всего начиная с 4 июня по программе байбэка было выкуплено 132.5 млн акций или 0.49% от их общего числа. Максимальное количество акций, которые компания может выкупить по текущей программе байбэка составляет 10% от их общего числа. Компания предупреждает инвесторов, что выкуп акций по данной программе осуществляется в зависимости от рыночной коньюктуры (т.е. когда можно взять дешевле). Отметил на графике GCL уже осуществлённые байбэки. Видно, что компания пытается воспользоваться каждой просадкой.

Trina Solar объявила о планах создания фабрики по производству поликремния мощностью 50 000 тонн в ОАЭ. Думаю, это повлекло падение цен на поликремний, и как следствие снижение GCL ( $3800 ) Кстати, GCL тоже планирует создание фабрики поликремния за пределами КНР. Пока идёт обсуждение о создании фабрики на 120 000 тонн в Саудовской Аравии

На текущий момент более 60% энергогенерации Китая обеспечивает уголь. Китай очень много делает для "озеленения" своей экономики и для борьбы с вредными выбросами. Так в Китае наблюдается самая высокая динамика ввода новых мощностей в солнечной энергетике, Китай также лидирует в производстве фотогальванических элементов, ключевых компонентов для солнечных панелей. А к 2030 году в планах у КНР удвоить генерацию солнечной энергии, которая должна вырасти с 400 ГВт до 800 ГВт. GCL Technology ( $3800 ) — один из ведущих мировых производителей поликремния и полупроводниковых пластин для солнечной энергетики, а также крупнейший в Китае поставщик «чистой энергии», получаемой с помощью когенерации, сжигания мусора, биомассы; оператор солнечной и ветроэнергетики. Структура выручки GCL TECH выглядит следующим образом: - продажа солнечных панелей – 43,2%; - продажа электроэнергии – 22,6 %; - продажа поликремния – 24,05%. - плата за переработку – 7,63%; - другие виды бизнеса – 2,52%. GCL оценена очень дёшево P/E составляет 2.14, а P/S 0.85. В чём же причина столь низкой оценки? Аналитики ожидают, что в 2024 и 2025 годах прибыль GCL уменьшится из-за низкой стоимости поликремния, который уже упал с 37 $/кг в декабре 2022 до 10 $/кг. В своей стратегии GCL делает ставку на увеличение мощностей по производству поликремния, который используется для производства солнечных панелей. Стоит понимать, что производство поликремния - циклическая отрасль и в ближайшее время, в связи с вводом большого количество новых мощностей, ожидается его перепроизводство, что оказывает дополнительное давление на котировки GCL. С высокой долей вероятности, некоторые производители поликремния не переживут цикл перепроизводства с низкими ценами, но тут у GCL есть конкурентное преимущество. Большинство производителей поликремния используют для производства технологию Siemens, а GCL сделала ставку на более современный метод FBR, который отличается в 3 раза меньшим энергопотреблением и, как следствие, более низкой ценой в 5 $/кг, что на 30% ниже, чем в среднем по сектору! На развитие этого метода у GCL ушло 10 лет и теперь компания готова перевести все свои мощности с метода Siemens на FBR, и в ближайшие годы существенно нарастит производство поликремния. Думаю, для GCL потенциальный кризис перепроизводства поликремния - хороший шанс увеличить свою долю на рынке за счёт ухода более слабых игроков. Считаю GLC одной из лучших идей на рынке с горизонтом инвестирования от 3-х лет. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе #хочу_в_дайджест

За последнюю неделю на новостях о допэмиссии акции $POSI упали почти на 10%. Компания объявила о намерении выпускать на каждые 100% роста 25% новых акций. После этих заявлений котировки компании полетели вниз, а инвест банки стали удалять Пози из своих списков рекомендуемых акций. Менеджмент Пози пытается объяснить это необходимостью обеспечения кратного роста, новыми выпусками планируется награждать сотрудников, обеспечивающих рост прибыли компании (подробнее тут: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/ATR42/8e42e1dc-f9a2-4f11-8cbb-e91f3c7c2e5f?utm_source=share). Это позволит не только мотивировать сотрудников но и перераспределить доли в компании таким образом, что бы у руля были люди, способные обеспечить кратный рост. И тут возникают вопросы, на которые пока нет ответа: 1) 25% капитализации - это в 5 раз больше, чем вся прибыль компании, т.е. если сотрудник принёс компании 100 млн дополнительной прибыли, его премируют на 500 млн, премия в 5 раз больше, чем прибыль которую он принёс! Зачем такие огромные премии? Премирование сотрудников акциями - распространённая практика, но для этого, как правило, используют байбэк (самый свежий и близкий пример - Норникель), а не доп. эмиссию в таких огромных масштабах. 2) Если основная цель компании - не премии, в 5 раз превышающие принесённую прибыль, а перераспределение долей во владении в пользу тех, кто может обеспечить рост компании, как заявляет сооснователь Юрий Максимов, то почему бы не ввести дополнительные голосующие акции, которые обладали таким же правом голоса, как основные акции, но имели меньшую долю в капитализации компании? О допэмиссии было известно и ранее, но, видимо, все,  как и я, думали, что речь о разовой допке в меньших масштабах. Допка в 25% каждый год будет съедать половину роста прибыли, приходящегося на инвесторов и снижает целевые темпы роста Пози со 100% в год до 50%, однако влияние этого на справедливую стоимость акции ещё только предстоит оценить после отчёта за 2023 г. Пока что можно константировать одно - Пози своими действиями очень сильно подорвало доверие инвесторов. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

Литий - металл, который ввиду своих химических свойств, прочно занял место основного металла для производства аккумуляторов (АКБ). Часто литий называют металлом будущего или нефтью 21 века. Перечень минералов, необходимых для глобального энергоперехода достаточно широк. Это и медь, марганец, кобальт, никель, графит... (о них я писал здесь: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/ATR42/ae2181df-ac81-43e7-ba07-358e2f7e4715?utm_source=share) Однако больше всего внимания достаётся именно литию. Такое внимание обусловленно несколькими причинами: 1) Основным потребителем лития являются производители АКБ, напрямую задействованные в глобальном энергопереходе и производстве электромобилей. 2) Рекомендуемый срок службы АКБ составляет около 3-х лет, т.е. даже если рынок электромобилей перестанет расти, спрос на литий сохранится, т.к. существующему транспорту необходима замена АКБ. 3) Литий невозможно заменить другими элементами без существенного ухудшения характеристик АКБ. 4) Из использованных АКБ пока что невозможно извлечь литий для повторного использования. 5) Разведанные запасы лития сильно ограничены. На данный момент все литий-добывающие компании сильно просели в цене, но самой интересной с P/E меньше 3 и дивидендами около 6% выглядит Tianqi Lithium ( $9696 ). В 2022 году компания заработала рекордную прибыль в 31 млрд ¥. В 2023 году прогнозируется снижение прибыли, но в 1к2023 и 2к2023 прибыль росла квартал к кварталу, однако была ниже, чем в 4к2022. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

Сегодня прошёл онлайн-эфир с Юрием Максимовым, сооснователем и совладельцем $POSI Если вкратце, то компания планирует использовать допэмиссию акций для достижения ежегодного удвоения капитализации компании и допэмиссия является элементом корпоративного управления. С помощью допэмиссии планируется скорее даже не мотивация сотрудников, а перераспредение долей во владении, что бы у руля компании оказывались те кто могут обеспечивать двухкратный рост. В соответствии со стратегией Позитива, люди, чей вклад в удвоение капитала специальная комиссия сочтёт значительным, получат значительный пакет акций. Интервью Юрия Максимова хоть и сняло часть вопросов, однако, не решило основную проблему, связанную с новостью по доп. эмиссии. Пози оценён рынком исходя из потенциального годового роста 100%, но теперь, с учётом доп эмиссии, на акционеров будет приходится вдвое меньший рост. Думаю, Позитив ждёт переоценка рынком с учётом снижения реальных темпов роста, однако сначала стоит дождаться отчёта за текущий год, что бы понять отправную точку для оценки компании. #пульс_оцени #прояви_себя_в_пульсе

$POSI отреагировала на слухи о доп эмиссии в 25% "Планируется регулярный выпуск новых акций с таким расчетом, чтобы при двукратном росте капитализации компании выпускалось до 25% новых акций. Эта доля может быть и меньше, если рост капитализации будет опережать рост фундаментальных показателей компании." Доп эмиссия в 25% при росте в 100% будет означать, что инвесторы получат всего 50% роста, зато компания нарисует красивый отчёт, в котором рост будет в 2 раза выше. У инвесторов собираются просто отнять половину прибыли. Когда в июне я только узнал о планируемой допке, меня удивило зачем проводить допку при прибыльном, растущем бизнесе, но сегодня всё стало на свои места. Потенциальный размер доп эмиссии больше, чем вся прибыль компании примерно в 5 раз! Слова о мотивации сотрудников звучат абсурдно, такие огромные деньги в 25% капитализации в год не могут тратить просто на мотивацию, это больше похоже на обкэшиваник о розничных инвесторов. Да и в принципе перекладывание ФОТа на инвесторов - это прям нонсенс и новое слово в нахлобучивании инвесторов, до такого, мне кажется, пока что никто не додумывался. Буду выходить из Позитива и тут дело даже не в том, что ежегодная эмиссия в 25% уменьшит в два раза темпы роста компании, приходящиеся на инвесторов. Даже при таких вводных у Позитива остаётся потенциал к существенному росту. Дело тут в отношении к инвесторам. С моей точки зрения доп. эмиссия - это крайний шаг, на который компании стоит идти только в случае, если полученные деньги пойдут на развитие компании, которое окупит потери инвесторов из-за допки. И это уж точно не премирование сотрудников в размере в разы превышающем прибыль компании.

Сегодня появились слухи о размере доп. эмиссии $POSI в 25%. О самой доп. эмиссии известно давно, про неё я уже писал, а теперь, хоть и на уровне слухов, появляется больше конкретики. 25% - очень большая доля, надеюсь, что такого размытия мы не увидим. https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/ATR42/8da129a0-a159-4aef-a33e-5b28d47e7e80?utm_source=share

С момента IPO, всего за 2 торговых дня, акции $ASTR выросли на 70%. В начале торгов из-за низкой аллокации, ожидаемо, был огромный спрос, но из-за роста цены и фиксации прибыли спекулянтами, ожиотажный спрос сходит на нет. Ожидаю дальнейшее снижение стоимости акции ближе к 400 р

IPO группы "Астра" 13 октября состоится IPO группы Астра. Астра - российский разработчик ПО, основным продуктом которой является ОС Astra Linux на базе Debian. Astra обладает всеми возможными российскими сертификатами по защите информации. Думаю, многие читатели знают моё отношения к IPO на нашем рынке, так что давайте разберёмся с $ASTR , разберём финансовую составляющую бизнеса и попробуем найти подвохи и подводные камни. Компания Астра является быстрорастущей компанией. По итогам 2022 года рост выручки составил 150%, а в 1п2023 208%. Такой быстрый рост связан с отказом государства и крупного бизнеса от зарубежных операционных систем и переход на отечественные аналоги, самым крупным из которых, с долей в 75% и является Astra Linux. Росту бизнеса Астры также способствуют льготы для ИТ компаний и запрет на закупку иностранного ПО госкомпаниями, вводимый с 2025 года. Рентабельность компании по чистой прибыли обычно составляет около 50%, но в 1п2023 упала до 37%. Думаю, по итогам 2023 года компания всё же вернётся ближе к 50% по рентабельности, т.к. Астра имеет ярко-выраженную сезонность бизнеса. По P/E оценка компании не выглядит сильно переоценённой. По текущему P/E она оценена в 23, что дешевле Posi, а по форвардному P/E соответствует 14, что примерно на одном уровне с  форвардным показателем Posi. Для оценки перспектив компании Астра обратимся к обзору российского рынка инфраструктурного ПО и перспектив его развития, выполненому компанией Strategy Partners, чьи материалы использует и сама Астра в своей презентации для инвесторов. Исходя из представленных данных по объёму рынка ОС (я немного скорректировал данные за 2023 год), при условии сохранения доли рынка Astra на уровне 75% и рентабельности на уровне 50%, можно оценить потенциальную прибыль Астры по годам. Так, к 2025 году, когда будут введены более жёсткие ограничения на покупку иностранного ПО, прибыль $ASTR составит около 30 руб/акцию (кроме того после 2025 года прогноз Strategy Partners по доле рынка российских вендоров выглядит слишком оптимистично, поэтому я ориентируюсь именно на этот год). Теперь немного о минусах компании: 1) Отсутствие диверсификации, почти вся выручка приходится на продажи ОС. 2) Основной продукт компании продаётся в формате бессрочной лицензии, а не в формате подписки. Такой подход ставит под вопрос дальнее будущее компании после перехода основных потребителей на отечественное ПО. Подведём итог. Компания Астра оценена справедливо. Поэтому значительного апсайда ждать не стоит. От компании ожидается планомерный рост бизнеса примерно по 40% в год. Не является маст хэв компанией, но если хочется добавить в портфель компанию роста из сектора ИТ, может быть хорошим выбором на среднесрок. После 2025 года перспективы компании уже не так радужны. https://telegra.ph/IPO-gruppy-Astra-10-09

Компании в которые не стоит инвестировать Решил подготовить пост по компаниям, которые стоит избегать при долгосрочном инвестировании. 1) Неэффективные компании, допускающие доп. эмиссию акций и компании безразличные к интересам акционеров. Такие как Газпром ( $GAZP ) и ВТБ ( $VTBR ) 2) Компании, основной целью которых не является извлечение прибыли. Это например, Аэрофлот ( $AFLT ), чьей основной задачей является обеспечение территориальной связанности страны, а не получение прибыли. 3) Компании ОПК. В связи с СВО многие инвесторы стали вкладываться в оборонные компании, однако это плохая идея. Дело в том, что большое количество гособоронзаказов не поможет компаниям ОПК заработать, т.к. прибыль по ним фиксирована государством и минимальна. Её хватит разве что на покрытие долгов и выплату штрафов по просрочкам. Но за счёт гособоронзаказа могут хорошо заработать субподрядчики компаний ОПК. #новичкам #учу_в_пульсе