Тинькофф Золото

Фонд инвестирует в физическое золото на рынке драгоценных металлов Московской биржи

Золотые слитки весом 1 и 12 кг находятся в специальных хранилищах Национального клирингового центра. Все принятые на хранение слитки соответствуют национальным и международным стандартам качества.

Рынок золота

Рынок золота, в отличие от рынков других промышленных металлов, используемых преимущественно в производстве, имеет специфическую структуру спроса.

Структура спроса на рынке золота

Почти половина рынка физического золота — это ювелирная промышленность. 22% спроса приходится на инвестиции — золотые слитки и монеты. 17% спроса обеспечивается мировыми Центральными банками, таким образом пополняющими свои золотовалютные резервы. И оставшиеся 15% используются в прочих целях, в том числе в промышленности.

Историческая справка

Потребность в деньгах появилась у человечества с древних времен, когда в результате разделения труда появилась необходимость менять одни товары на другие. Крестьянину требовались инструменты для работы в поле, пекарю — зерно, а им обоим — посуда для еды. И если представить себе обмен зерна на хлеб еще возможно, то как менять хлеб на посуду, по какому обменному курсу? Для упрощения процесса обмена требовался посредник, таким посредником стали деньги.

Первыми деньгами были так называемые товарные деньги — часто используемые продукты и товары, основным свойством которых мы бы сегодня назвали высокую ликвидность, то есть возможность легко обменять на любые другие товары или услуги.

Однако товары, помимо меновой, имеют еще и потребительскую ценность. Другими словами, если в вашем племени в качестве денег использовались, например, коровы — а такое случалось нередко, — то через какое-то время вы обнаруживаете, что денег в вашем племени становится все меньше, а товарооборот делается все труднее. Кроме того, весь скот мог внезапно умереть из-за болезней, и «финансовая система» племени оказывалась в коллапсе.

Здесь на помощь человечеству пришло золото. Золото само по себе не имеет потребительской ценности, но оно почти не портится со временем, его относительно удобно транспортировать, оно не занимает много места — в отличие от стада коров, — оно однородно, то есть одна денежная единица не отличается от другой, и так далее. Золото оказалось наиболее удобным средством для обмена, особенно когда из него стали чеканить монеты.

Так золото прочно вошло в финансовую систему человечества, где пребывает до сих пор. За тысячелетия его роль несколько претерпела изменения, но оно все еще является неотъемлемой частью финансовой системы.

Эволюция золота в финансовой системе

Для того чтобы понять современный инвестиционный кейс золота, нужно знать, какую роль оно играло в финансах в прошлом, а также как его роль менялась в зависимости от изменения экономических условий и развития научных экономических теорий. 

Первой формой Золотого стандарта был золотомонетный стандарт, при котором в обращении в качестве денег ходили монеты, отчеканенные из золота. При этом параллельно могли обращаться и бумажные деньги, но государство гарантировало свободный обмен бумажных денег на золотые монеты по фиксированному курсу. Обменный курс указывался на самой банкноте.

В Первую мировую войну все воюющие страны приостановили свободную конвертацию бумажных денег в золото и зачастую для финансирования военных нужд стали печатать ничем не обеспеченные бумажные деньги.

После войны попытки вернуться к золотомонетному стандарту провалились. Объем напечатанных бумажных денег сильно не соответствовал золотому запасу. Правительства стран все еще гарантировали обмен бумажных денег на золото, но уже исключительно в виде слитков, хранящихся в банках. При этом далеко не каждый желающий мог обменять бумажные деньги на золото, так как минимальный объем при конвертации составлял 12,5 кг, что соответствовало в то время стоимости роскошного автомобиля.

Так золотомонетный стандарт эволюционировал в золотослитковый и просуществовал до конца Второй мировой войны.

Третьим этапом эволюции Золотого стандарта стал золотодевизный — иногда называют золотовалютный.

Золотодевизный стандарт возник после Второй мировой войны в результате подписания западными странами международных соглашений на конференции в Бреттон-Вудсе. В результате этих соглашений валюты стран — участниц конференции были жестко зафиксированы по отношению к доллару США. Каждый доллар, в свою очередь, был обеспечен золотом с обменным курсом 35 $ за тройскую унцию. Бумажные деньги опосредованно, но все еще были обеспечены золотом, хотя на прямой обмен теперь имели право только государства в лице центральных банков.

Бреттон-Вудская система просуществовала до 1973 года и была отменена на Ямайской конференции, после чего страны перешли к полностью плавающим валютным курсам. Золотой стандарт окончательно прекратил свое существование, а бумажные деньги стали официально больше не обеспечены золотом.

Золото сохраняет стоимость во времени

Золото — один из самых надежных инструментов для сохранения стоимости во времени на длинных промежутках. В том, что это значит, лучше всего разобраться на примере цены на бутылку Coca-Cola.

Сто лет назад цена на бутылку объемом 0,2 л этого уже на тот момент знаменитого напитка составляла 0,05 $, и за 1 $ можно было купить 20 бутылок. В это же время тройская унция золота стоила примерно 20,5 $. Другими словами, за одну унцию золота можно было купить 411 бутылок Coca-Cola.

Через сто лет в результате инфляции стеклянная бутылка Coca-Cola в США стоит примерно 1,5 $, и за 1 $ уже нельзя купить даже одну бутылку Coca-Cola. За это же время цена на золото выросла до 1800 $ за тройскую унцию.

Иными словами, за одну тройскую унцию золота теперь можно купить 1200 бутылок Coca-Cola.

Цена на золото в долларах США за последние 90 лет

С момента отвязки доллара от золота цена драгоценного металла росла, хотя и наблюдались периоды стагнации.

Роль золота сегодня

Сегодня золото перестало выполнять функцию денег, но сохранило роль мирового резервного актива. Большинство Центральных банков в составе резервов держат существенную долю золота.

Доля золота в золотовалютных
резервах разных стран
Объем золота в резервах
разных стран, в тоннах

Роль резервного актива золото приобрело по нескольким причинам:

  • Опасение мирового сообщества по поводу нестабильности существующей финансовой системы с плавающими валютными курсами. Для примера: за последние 150 лет сменилось четыре типа финансовых систем — от золотомонетного стандарта до плавающих валютных курсов Ямайской системы. В случае каких-либо потрясений мировой финансовой системы у стран должен остаться механизм, обеспечивающий торговые, кредитные и прочие финансовые отношения. Таким образом, золотые резервы для государств выступают своего рода хеджирующим инструментом от глобального коллапса мировой финансовой системы.
  • Бумажные деньги подвержены инфляции монетарного характера вследствие бесконтрольной эмиссии. Золото, будучи ограниченным в добыче, является надежным инструментом сохранения стоимости во времени и защиты от монетарной инфляции.
  • Рынок золота — большой высоколиквидный рынок, который при необходимости обеспечивает возможностью быстрой конвертации любого объема драгоценного металла в любую валюту.

Инвестиционные кейсы

Золото считается защитным активом, поэтому причины роста цены, как правило, связаны с какими-либо опасениями инвесторов по поводу экономической ситуации в мире.

Выделяют несколько кейсов роста цены на золото:

Финансовая нестабильность, угроза экономического кризиса
Динамика цен на золото и индекс S&P 500 в период мирового финансового кризиса 2008-2009

Как видно из графика, в самую острую фазу Мирового финансового кризиса 2008–2009 года золото и широкий рынок акций вели себя разнонаправленно. Локальное дно индекса S& P 500 в марте 2009 года совпало с локальным максимумом цены на золото.

Однако стоит отметить, что несмотря на последующее восстановление фондового рынка золото не потеряло в цене, а также продолжило расти.

Геополитическая напряженность
Динамика цены на золото во время войны в Ираке

В марте 2003 года вооруженные силы США и их союзников начали военную операцию против Ирака.  На графике видно, как цена на золото начала расти еще за пару месяцев до вторжения. Локальный пик пришелся на февраль. Именно тогда проходили самые массовые антивоенные митинги за всю историю, а геополитическая неопределенность достигла максимального накала.

С началом активной фазы боевых действий цена на золото снизилась, так как военный конфликт локализовался. Боевые действия продлились около трех недель, но после завершения военных действий и свержения режима Саддама Хусейна стало очевидно, что геополитическая неопределенность на Ближнем Востоке только увеличилась. Появилось много новых вопросов. Как теперь будут выстраиваться международные отношения в регионе без одного из ключевых политических игроков? Какую теперь роль в регионе будут играть США? Как они выстроят отношения с соседними с Ираком странами, такими как, например, Иран? Как вернуть Ирак обратно к мирной жизни? И прочие вопросы.

На фоне обострившейся послевоенной геополитической напряженности золото продолжило рост.

Инфляция
Золото в рублях в период всплеска инфляции

Цена на золото традиционно растет в периоды всплеска инфляции. Помимо того, что золото — это металл, его также зачастую рассматривают как некоторую универсальную валюту. Цены на товары условно можно измерять как в национальной валюте, так и в золотом выражении. Таким образом, в периоды высокой инфляции национальная валюта теряет покупательскую способность, в то время как золото ее сохраняет. Или, другими словами, цена на золото в национальной валюте растет.

Программы монетарного стимулирования
Цена на золото в долларах и прирост денежной массы М2 в США

Золото — редкий металл, который невозможно добыть в больших количествах за короткий промежуток времени. В то время как бумажных денег можно напечатать практически бесконечное количество в кратчайшие сроки. В силу этого по мере роста денежной массы ценность золота также вырастает.

В долгосрочной перспективе покупательная способность бумажных денег падает, в то время как покупательная способность золота только растет.

Ограниченное предложение золота в ближайшие годы и рост себестоимости добычи из-за роста цен на топливо и недостатка новых месторождений могут позитивно влиять на стоимость металла

Сейчас многие компании в сфере добычи металлов не увеличивают инвестиции в новые шахты и мощности, так как боятся, что рост цен недолгосрочен. Рост фокуса на экологичность демотивирует добычу на сложных, «грязных» проектах.

Многие золотодобытчики выучили уроки бума 2011 года. И теперь очень осторожно вкладывают в новые проекты. Это также связано с тем, что акционеры все больше требуют увеличения фокуса на росте эффективности и дивидендах, а не на инвестициях в рост добычи. Производители не спешат вкладывать много денег и в разведку новых месторождений.

Higher Metal Prices Have Not Resulted in Increased Exploration Spending

Доходность и риски

Для расчета исторической доходности взят индекс Tinkoff Gold Index, отражающий динамику стоимости золотых слитков, определяемой в рамках внебиржевых аукционов Лондонской ассоциации рынка драгоценных металлов LBMA. Среднегодовая доходность индекса составила 4,5% в долларах (рассчитывается с 1990 года). Риск оценивается как низкий, так как волатильность индекса ниже, чем рынка акций за тот же период.

Преимущества

НДФЛ удерживается налоговым агентом (брокерской компанией) с прибыли от продажи паев, в то время как при покупке золота напрямую инвестор обязан самостоятельно учитывать налог в налоговой декларации.

Кроме того, при владении паями от трех лет инвестор получает право на инвестиционный налоговый вычет.

Большое преимущество — доступный порог входа. Сто паев фонда «Тинькофф Золото» стоят 7 $, в то время как покупка физического золота напрямую подразумевает минимальную сумму от 40 тысяч рублей.

Паи фонда торгуются на Московской бирже в режиме основных торгов, что в совокупности с действиями маркет-мейкера обеспечивает максимальную ликвидность.

Торговля паями фонда доступна для неквалифицированных инвесторов.

*Расходы фондов — 0,54% от СЧА (0,09% — комиссии на покрытие расходов, включая услуги депозитария, регистратора, биржи, а также прочих расходов; 0,45% — вознаграждение управляющей компании).

Другие фонды Тинькофф Капитал

Инвестиционные стратегии для любой цели