WEEKLY:  шнуруем «найки» и мечтаем навострить лыжи на курорт
20 сентября 2021 · 
Тинькофф Инвестиции

Привет! Это команда Тинькофф Инвестиций, и в этом дайджесте мы расскажем, за какими событиями следить на этой неделе инвестору и на отчетности каких компаний обратить внимание.

Tinkoff InvestIndex

  • Динамика Tinkoff InvestIndex

На Московской и Санкт-Петербургской биржах позитивные настроения инвесторов сохраняются, несмотря на небольшую коррекцию индексов. Инвесторы используют просадки индексов для наращивания своих позиций.    

  • Индекс торговой активности

Торговая активность на Санкт-Петербургской бирже остается невысокой: многие инвесторы, ориентируясь на долгий срок, сделали вложения на более низких уровнях и сейчас боятся покупать американские акции вблизи исторических максимумов. Например, уже более полугода индекс S&P 500 не снижался более чем на 5% в день. Но на Московской бирже, наоборот, активность растет. Этому, вероятно, способствует ралли акций второго эшелона в таких бумагах, как ДВМП, Самолет и других.

  • Лидеры покупок и продаж

Акции Газпрома остаются наиболее популярными на МосБирже на фоне роста цен на газ в Европе, а также новостей компании по дивидендам. 

Среди иностранных акций самыми покупаемыми были акции TAL Education и Apple. Инвесторы могли оппортунистически покупать акции TAL Education после падения до очередного минимума в надежде на отскок. Однако на текущий момент фундаментальных предпосылок для этого нет. Поводом для покупок акций Apple могло быть их недавнее снижение после неблагоприятного решения суда касательно платежей, а также ежегодная презентация продуктов компании, которая прошла во вторник.

  • Tinkoff InvestIndex — отрасли

С начала сентября наблюдается снижение интереса инвесторов к секторам телекоммуникаций, нефти и газа: телеком-операторы уже несколько месяцев не могут оправдать ожидания инвесторов, а цены на нефть и газ выглядят завышенными, что повышает настороженность при покупке бумаг этого сектора. Больше других привлекают новых инвесторов отрасли здравоохранения, IT, транспорта и потребсектора.

  • Tinkoff InvestIndex — доллар СШA

На минувшей неделе рубль укреплялся по отношению к доллару на фоне высоких цен на нефть и отсутствия геополитических шоков. Однако, вероятно, на текущей неделе американский доллар будет укрепляться на фоне предстоящего сентябрьского заседания ФРС. Ожидается, что регулятор может дать более четкие сигналы о датах начала сворачивания программы количественного смягчения (QE). Этот шаг может поддержать американскую валюту.

Понедельник, 20 сентября

Отчитываются

до открытия: до 16:30 мск

после закрытия: после 23:00 мск

Красным выделены компании, в отношении которых аналитики ожидают слабых результатов. Зеленым — сильных.

  • Lennar (после закрытия)

Застройщик недвижимости

  • Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $7,1 млрд (+21,0% год к году), чистую прибыль $1,0 млрд (+51,2% год к году) и EPS $3,23 (+51,7% год к году).

Выручка одного из основных застройщиков недвижимости в США в прошедшем третьем (финансовом) квартале, который закончился 31 августа, по ожиданиям выросла на 21% год к году. Это произошло за счет роста объема построенных домов на 16% и роста средней цены недвижимости на 7%. Ранее один из основных конкурентов — PulteGroup — сообщил о том, что испытывает сложности с поставками строительных материалов из-за глобальных проблем с логистическими цепочками. Поэтому в отчетности Lennar инвесторам будет интересно узнать, как подобная проблема сказывается на компании. Также будет интересно узнать, насколько устойчив спрос на недвижимость в условиях продолжающегося роста цен. Аналитики ожидают, что объем новых заказов в прошедшем квартале вырос на 4% год к году.

Вторник, 21 сентября

Отчитываются

  • AutoZone (до открытия)

Сеть по продаже автозапчастей и аксессуаров

    • Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $4,6 млрд (+0,6% год к году), чистую прибыль $660,6 млн (-10,8% год к году) и EPS $29,7 (-6,1% год к году).

Рост выручки сети по ожиданиям аналитиков должен замедлиться (после роста сопоставимых продаж по +12% последние четыре квартала) на фоне высокой базы прошлого года. Тогда компания испытала повышенный спрос автовладельцев для самостоятельного ремонта машин. Теперь же компания пытается сфокусироваться на продажах юридическим лицам, которые являются менее маржинальными. Из-за этого аналитики ожидают падение рентабельности, который можно будет заметить на показателях прошедшего квартала.

  • Adobe (после закрытия)

Разработчик программного обеспечения

  • Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $3,9 млрд (+20,6% год к году), чистую прибыль $1,1 млрд (+14,5% год к году) и EPS $2,28 (+14,6% год к году).

Как и другие разработчики программного обеспечения, Adobe выигрывает от увеличения расходов корпораций на IT-инфраструктуру, катализатором которого стала пандемия и массовый переход на удаленную работу. Возможно, рост даже превзойдет ожидания аналитиков за счет облачного сегмента Adobe Digital Experience, который сильнее всего выигрывает от восстановления экономики и деловой активности. 

  • FedEx (после закрытия)

Логистическая компания

  • Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $21,7 млрд (+12,5% год к году), чистую прибыль $1,3 млрд (+5,1% год к году) и EPS $4,80 (+1,0% год к году).

С одной стороны, компания выигрывает от восстановления экономической активности и роста онлайн-продаж, что отражается в двузначном росте выручки. С другой, логистические компании сейчас испытывают давление из-за глобальных проблем в транспортных цепочках на фоне повышенного спроса на эти услуги. Негативное влияние оказывает и скачок инфляции, а также проблемы с наймом персонала. Инвесторам будет интересно, насколько успешно компании удается перекладывать рост расходов на конечных потребителей, повышая тарифы.

Среда, 22 сентября

В среду состоится одно из важнейших событий предстоящей недели — заседание ФРС. От американского регулятора не ожидают изменений в политике процентных ставок, однако есть вероятность того, что уже на предстоящем заседании ее председатель Джером Пауэлл может объявить о датах начала сворачивания количественного смягчения. Напомним, что ключевая ставка в США в настоящий момент находится на уровне 0,25% (ставка неизменна с марта прошлого года).

Сейчас некоторые эксперты исходят из того, что постепенное сокращение выкупа облигаций (tapering) может начаться уже в первом квартале 2022 года, а начало цикла повышения ставок в 2023-м. Напомним, что последний раз ФРС переходил к ужесточению политики в 2013 году, что вызвало серьезную волатильность на всех рынках.

События

В среду Microsoft (18:00 мск) проведет презентацию, посвященную новым продуктам линейки Surface. Также ожидаются подробности по Windows 11, выход которой запланирован на 5 октября. На презентации ожидается анонс второго поколения Android-смартфона Surface Duo с двумя экранами, а также нового преемника Surface Book 3.

Также есть шанс увидеть новую потребительскую модель планшета Surface Pro. Напомним, что в начале 2021 года Microsoft выпустила Surface Pro 7 Plus для корпоративного и образовательного сегмента. 

Отчитываются

  • General Mills (до открытия)

Производитель продуктов питания

  • Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $4,3 млрд (-1,4% год к году), чистую прибыль $533,5 млн (-16,5% год к году) и EPS $0,87 (-16,0% год к году).

Аналитики ожидают продолжение падения выручки компании, начавшееся в прошлом квартале. Все это на фоне высокой базы 2020 года, когда спрос на продукты подскочил на фоне карантинных ограничений. Также негативное влияние на компанию оказывает скачок инфляции, способствовавший росту расходов компании и оказывающий давление на ее рентабельность.

Четверг, 23 сентября

В четверг состоится заседание Банка Англии. Ожидается, что регулятор оставит свою политику без изменений, несмотря на рост инфляции в августе до 3,2% год к году, достигнув самого высокого уровня с марта 2012 года. Согласно прогнозам, инфляция в Великобритании достигнет 4% по итогам года, что вдвое превысит целевой показатель Банка Англии. Тем не менее регулятор считает, что период быстрого роста цен окажется временным, поскольку связанные с пандемией нарушения в работе глобальных цепочек поставок уменьшатся.

Отчитываются

  • Accenture (до открытия)

Поставщик услуг ИТ-консалтинга

  • Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $13,4 млрд (+23,8% год к году), чистую прибыль $1,4 млрд (+9,7% год к году) и EPS $2,20 (+7,8% год к году).

Растущий спрос на облачные решения и решения в сфере безопасности продолжает стимулировать двузначные темпы роста заказов на услуги компании. Ожидается, что результаты четвертого квартала 2021 финансового года продолжат этот тренд. 

Последние данные от Salesforce.com и Workday придают уверенности в том, что бизнес активно направляет средства на подобные решения, что также может позитивно сказаться и на результатах Accenture. Хотя эффект от M&A приобретений может добавить к совокупному росту еще 300-400 базисных пунктов, аналитики ожидают менее агрессивных двузначных темпов роста в постоянной валюте (без учета рыночных колебаний). Операционная маржа может показать небольшое улучшение, несмотря на сильный рост органических продаж. Более высокий уровень затрат на фоне обострения нехватки рабочей силы в отрасли тормозит эту динамику. Однако способность Accenture переманивать таланты у конкурентов может предотвратить всплеск утечки кадров с 17% в прошлом квартале.  

  • Darden Restaurants (до открытия)

Сеть ресторанов

  • Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $2,2 млрд (+46,6% год к году), чистую прибыль $218,8 млн (+506,0% год к году) и EPS $1,66 (+493,2% год к году).

Сеть испытывает восстановительный рост после пандемии, когда в прошлом году падение выручки составляло 30-40%. В сравнении с аналогичным кварталом 2019 года рост выручки в прошедшем квартале составит около 5%. Восстановительный рост в прошедшем квартале происходил на фоне ослабления карантинных ограничений, возвращения людей в рестораны и летнего отпускного сезона. 

  • KB Home (после закрытия)

Застройщик недвижимости

  • Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $1,6 млрд (+57,5% год к году), чистую прибыль $150 млн (+91,3% год к году) и EPS $1,64 (+90,5% год к году).

По итогам минувшего квартала KB Home продемонстрирует еще более сильный рост финансовых и операционных показателей, чем остальные застройщики. Как и Pulte Group, могут возникнуть некоторые проблемы относительно поставки материалов: однако стоит ориентироваться на то, как обстоит ситуация у Lennar, отчитывающегося в понедельник вечером.

  • Vail Resorts (после закрытия)

Зимние курорты

    • Компания выпустит отчетность за полный 2021 финансовый год (закончился 31.07.2021). Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $1,88 млрд (-4% год к году), EBITDA $555 млн (+11,3% год к году) и чистую прибыль $129 млн (+31% год к году). 

Прогнозы по EBITDA и чистой прибыли близки к верхним границам ориентиров менеджмента, однако ранее отмеченные снижения этих ориентиров сигнализируют о том, что компания может и не достичь этих целей. Также новые штаммы коронавируса создают неопределенность относительно предстоящего зимнего отдыха и могут оказать давление на продажи туров.

  • NIKE (23:15)

Производитель спортивных товаров

  • Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $12,5 млрд (+17,8% год к году), чистую прибыль $1,8 млрд (+18,5% год к году) и EPS $1,118 (+15,3% год к году).

Несмотря на то, что результаты первого квартала могут оказаться неплохими, беспокойство все еще вызывает доступность товаров в праздничные дни из-за ограничений поставок, связанных с закрытием заводов в Азии и ростом числа заболеваний в китайской провинции Фуцзянь. 

Ожидаемый прирост выручки на 18% связан с устойчивым высоким спросом на спортивные товары. Подготовка к началу учебного сезона могла также позитивно сказаться на квартальной динамике продаж. Валовая маржа также может продолжить рост из-за успешных продаж товаров полной стоимости, консенсус ожидает повышения на 155 базисных пунктов. 

  • Costco Wholesale (23:15)

Сеть магазинов самообслуживания

  • Консенсус-прогноз Bloomberg ожидает выручку $61,3 млрд (+14,8% год к году), чистую прибыль $1,6 млрд (+12,9% год к году) и EPS $3,545 (+12,9% год к году).

Ожидается, что на продажах за четвертый квартал 2021 финансового года компании позитивно скажутся траты, связанные с подготовкой к началу учебного года. Консолидированные сопоставимые продажи (same-store sales) без учета курсовых разниц согласно консенсус-прогнозу могут вырасти на 8%, из которых 8,7% 一 в США, 6,4% 一 в Канаде и 5,4% 一 в международном сегменте выручки.  

Восстановление продаж дополнительных товаров и услуг (ancillary-product), а также различные стимулы и налоговые льготы на детей, вероятно, скажутся на росте выручки.

Рост электронной коммерции (e-commerce) ожидается на высоких уровнях в четвертом квартале. Costco ожидает сохранения сильного спроса на товары повседневного пользования, бытовую технику и электронику.

Валовая рентабельность в четвертом квартале может снизиться из-за восстановления спроса на товары менее маржинальных сегментов и роста продуктовой инфляции. 

А что там с нефтью и сырьем?

Цены на газ продолжают устанавливать многолетние максимумы на фоне неопределенности как вокруг спроса, так и вокруг предложения. Высокий спрос на энергоносители вызван во многом за счет ожиданий суровой зимы: глобальное изменение климата поддерживает такие ожидания. О более низком предложении газа в Европе свидетельствуют низкие запасы голубого топлива в европейских хранилищах.

Информация о том, что дефицит газа будет носить устойчивый характер на протяжении всего зимнего периода, уже становится консенсусом, и уже произошедший рост котировок на газ во многом учитывает эту информацию. К тому же стоит учитывать, что газовые контракты менее гибкие, чем нефтяные, и цены еще более волатильные и менее устойчивые. Как итог, на фоне такой многосторонней неопределенности цена на газ будет продолжать оставаться крайне волатильной в краткосрочной перспективе, но в долгосрочной 一 она не сможет продержаться на таком высоком уровне.

Отметим, что акции производителей газа не следуют за ценами на газ с такой же сильной динамикой. В поисках альтернативы природному газу растет спрос на другие энергоносители 一 нефть и уголь.

Цены на промышленные металлы не претерпели значительных изменений: если медь уже на протяжении нескольких месяцев находится  в коридоре $9000-9500 за тонну на Лондонской бирже, то алюминий торгуется около недавно достигнутых максимумов 一 чуть ниже отметки $3000 за тонну.

Драгоценные металлы продолжают демонстрировать слабую динамику на фоне постепенного восстановления мировой экономики: цена на золото вернулась к уровню $1750 за унцию. Платина и палладий испытывают сильное давление: они широко применяются в промышленности, в частности в автомобильной отрасли, которая в свою очередь продолжает испытывать трудности в выпуске продукции из-за дефицита электроники.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.