Procter & Gamble и Hershey больше не защитят портфель
10 сентября 2019 · 
Тинькофф Инвестиции

Мы продолжаем рассказывать о компаниях, которые переоценены по важным фундаментальным показателям. Это значит, что любая негативная новость, связанная с компанией, может обвалить котировки. Учитывая напряженность на фондовом рынке акций, инвесторам стоит выбрать более стабильные.

Что не так с Procter & Gamble?

Традиционно рост акций в значительной степени определяется позитивными ожиданиями инвесторов по росту прибыли компании. Однако если посмотреть на консенсус-прогноз аналитиков о чистой прибыли Procter & Gamble на 2020–2021 годы, то мы увидим, что ожидания относительно финансовых показателей компании практически не изменились с начала 2018-го.

Таким образом, ожидания по прибыли находятся на том же уровне, что и полтора года назад, но акции тем временем успели вырасти более чем на 50%.

  • Рост акций, вызванный не ожидаемым ростом прибыли компании, а какими-то другими факторами — опасная ситуация и может говорить о том, что акции уже переоценены рынком.

При этом мультипликатор P/E уже находится на многолетних максимумах. Рост акций компании был вызван бегством инвесторов в активы, которые выглядели на тот момент защитными. Например, Procter & Gamble. Это привело к росту мультипликатора P/E.  При высоком мультипликаторе компании необходимо соответствовать ожиданиям инвесторов — иначе акции могут сильно упасть.

Источник: Bloomberg

 

Что не так с Hershey?

Похожая ситуация сложилась с акциями крупнейшего американского производителя шоколада Hershey. Прогнозы о прибыли компании на 2020–2021 годы практически не изменились с начала 2018-го. Прогноз о прибыли на 2021 год увеличился всего на 2,5%, что незначительно.

Несмотря на это, акции компании продолжили свой рост и к августу 2019-го выросли уже на 40% за полтора года. Рост акций привел и к росту мультипликатора P/E, который почти достиг своих многолетних максимумов.

Источник: Bloomberg

Ну и что?

  • В погоне за защитными активами инвесторы массово покупали акции защитных отраслей в 2019 году. И то, что раньше выглядело как защита своего портфеля, теперь представляет угрозу для него. Например, Procter & Gamble и Hershey.
  • Динамика прогноза ожидаемой прибыли компаний идет вразрез с ростом цены акций. Рост цены акций обусловлен повышенным спросом и приводит к раздуванию мультипликатора P/E, а это потенциально опасная ситуация.
  • На текущих уровнях акции обеих компаний выглядят переоцененными.
Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты.