В начале марта был приостановлен расчет стоимости чистых активов (СЧА) по 11 фондам. В ближайшее время возобновится расчет по ETF с рублевым хеджем и их долларовым версиям $FXIP/$FXTP, $FXRW/$FXWO, $FXRD/$FXFA.  📍Почему был приостановлен расчет СЧА по фондам с хеджем? Основной причиной приостановки хеджа стало фактическое исчезновение международного рынка производных инструментов (деривативов) на российский рубль. Разрешенные для фондов контрагенты по деривативам объявили о временной остановке таких операций из-за введенных санкций, ограничений на рублевые расчеты и движение капитала со стороны Банка России. Приостановка хеджа де-факто сделала рублевые классы акций (FXIP, FXRW, FXRD) валютными (аналогами долларовых классов FXTP, FXWO, FXFA соответственно).  📍Как будет восстановлен расчет СЧА по фондам?  Подобная ситуация реализовалась впервые в истории индустрии коллективных инвестиций, поэтому любые бухгалтерские операции, связанные с учетом и отражением в отчетности операций фондов с рублевым классом акций, потребовали согласования со стороны кастодиана/депозитария (Citi), администратора, ManCo (предоставляет регулятору отчетность по работе фондов) и аудиторов фондов. Одновременно с этим инвестиционный менеджер FinEx ETF искал альтернативные способы валютного хеджирования, включая возможность использовать NDF (non-deliverable forward). Но на фоне расширения санкционных ограничений поиск не увенчался успехом. В результате инвестиционный менеджер предложил ManCo и совету директоров фондов (большинство в котором составляют независимые директора) рассмотреть возможность трансформации захеджированных классов акций в валютные. Тем самым де-юре фонды обретут тот статус, который уже существует де-факто. И на совете директоров с участием представителей ManCo и Citi было принято решение поддержать это предложение.Соответствующая информация была направлена в ЦБ Ирландии (CBI). Также регулятору были отправлены обновленные дополнения к проспектам фондов и уведомления инвесторам, которые должны согласовываться регулятором до официального раскрытия акционерам. 📍Когда возобновится расчет СЧА по фондам с хеджем? Информация об изменении инвестиционной стратегии рублевых классов акций фондов (трансформации их в валютные) была официально раскрыта 12 мая 2022 года (FXRD, FXRW, FXIP). Приблизительно через 14 дней после этого первичный рынок для FXTP/FXIP, FXWO/FXRW и FXFA/FXRD будет открыт, возобновится расчет и регулярная публикация их СЧА. Инвесторы смогут оперативно уточнять информацию о стоимости своих активов, используя, например, калькулятор на сайте. 📍Планирует ли FinEx ETF закрывать фонды с хеджем после их трансформации в валютные, чтобы избежать дублирования парных фондов?  В условиях неработающего междепозитарного взаимодействия закрывать фонды нельзя, мы уже об этом рассказывали. Вместе с тем при возобновлении рынка валютного хеджа для фондов совет директоров может предложить вернуться к первоначальной стратегии фондов, которая основана в том числе на валютном хеджировании.

Фонды. Это отдельная боль российского фондового рынка. Среди них есть разные хайп-проекты: •IT-сектор (Непонятно зачем он нужен? Когда акции дублируются с S&P 500). •Высокоморальные инвестиции, например, халяльные инвестиции или зелёный портфель. (Конечно, похвально, что УК и брокеры таким образом привлекают новых инвесторов, которые в силу своих взглядов не могут инвестировать во всё подряд. Лично моё мнение в отношении меня - на бирже нет места морали). •Вечные портфели Тинькофф - каша из топора, где топор - золото. (Не ценные бумаги золотодобывающих компаний, а именно золото). Крутые фонды делала компания #FinEx но в настоящий момент она недоступна на Мосбирже, к примеру, был очень крутой фонд $FXFA ("падшие ангелы") или $FXRE (REIT). Начиная инвестировать во второй раз я решил не пытаться обогнать индекс, ведь гонки - это практически бессмысленно, а скопировать его, насколько это возможно не квалу. Закупившись в рыночных пропорциях следующими фондами: •$RCUS (S&P 500), $TSPX (S&P 500) и $SBSP (S&P 500) диверсификация из-за риска ошибки слежения. •$AKEU (600 крупнейших компаний Европы). •$VTBE (2500 акций стран развивающего мира, среди которых и Россия в рыночном соотношении). и конечно же 10 % облигаций: •$SBGB ( Индекс российских ОФЗ Мосбиржи). Единственная экономически крупная страна, которая не входила в мой портфель была Япония, это не мой каприз, просто фондов на неё не было в тот момент когда я инвестировал, хотя когда-то был, но был ликвидирован из-за непопулярности. Из-за Евроклира и НРД эти активы (кроме $SBGB оказались заморожены на веки вечные), не смотря на то, что акции фондов российские, (специально выбирал БПИФ вместо ETF, на случай если условия изменятся и вместо реинвестирования они начнут платить дивиденды, чтобы не встречаться с налоговой, а инвестировать пассивно). Часть фондов была на иностранный рынок и теперь стала недоступна, абсолютно бесполезна и неликвидна. И пассивно инвестировать стало невозможно, я не сторонник выбора отдельных бумаг, но не в отношении российского фондового рынка, поскольку именно здесь очень высокий риск и сам индекс очень рискован и волатилен, да и сами акции стоят намного дешевле, чем в США, что объясняется риском и даёт возможность собрать индекс Мосбиржи в ручную. Я пробовал предлагать фонды, но к сожалению УК не слышат мои предложения. Меня бы заинтересовали следующие рублёвые фонды: •Табачный рынок в рыночных пропорциях. это то, что касается иностранного рынка, поскольку в России нет табачных компаний, торгующихся на Мосбирже. •На российский рынок без IT-компаний ($YNDX $MTSS). •Недвижимость. •Нефтегазовый сектор (желательно в рыночных пропорциях). •Мусорные облигации ("падшие ангелы"). •Надёжные корпоративные облигации без IT-сектора ($MTSS). •Банковский сектор России. •Интернет-торговля России ($CIAN $OZON)

Ответы на вопросы инвесторов в FinEx ETF⚡️ Продолжаем отвечать на вопросы, которые вы нам задавали в течение последней недели. 🔹Когда откроются торги ETF на Мосбирже? Это вопрос на миллиард долларов! К сожалению, мы не располагаем такой информацией (иначе сразу же поделились бы). Увы, для запуска торгов ETF на Московской бирже необходимо дождаться начала работы «транспортной инфраструктуры» для ценных бумаг (моста НРД-Euroclear) и готовности Банка России предоставить возможность иностранному маркет-мейкеру фондов осущеcтвлять операции на Московской бирже в полном объеме. 🔹Я поступаю на госслужбу и обязана выполнить все ограничения закона на владение иностранными ценными бумагами. Все свои активы я продала, остался только $FXCN. Правильно ли я понимаю, что в настоящее время ничего не смогу сделать с этим фондом? Значит мне придется передать счет в доверительное управление? Госслужащие могут инвестировать в иностранные акции, в том числе и ETF от FinEx, если их должности нет в перечне лиц, которым запрещено совершать сделки с иностранными ценными бумагами. В настоящее время торги ETF на Московской бирже приостановлены. Соответственно, совершать сделки с ETF нельзя. Если по закону вы не можете владеть иностранными активами, следует уточнить у своего работодателя, как вам лучше поступить в текущей ситуации. Возможно, придется предоставить объяснения о невозможности продать акции фонда по независящим от вас обстоятельствам. 🔹Что происходит с ETF с рублевым хеджем? Их расчетная цена заморожена на 1–3 марта? Расчет NAV по фондам, имеющим рублевый класс акций, приостановлен из-за фрагментации валютного рынка и отсутствия ликвидности в рублевых свопах. Точных сроков восстановления расчета NAV по таким фондам мы пока назвать не можем. Это зависит от настройки внутренних процессов Citibank, ситуации с ликвидностью и фрагментацией рынка свопов USDRUB. Как только сложности в расчетах будут устранены, расчет будет восстановлен 🔹Есть ли альтернативы погашения акций российских инвесторов вне биржевой площадки, минуя Euroclear? На текущий момент мы не ожидаем, что обмен НРД и Euroclear вовсе не возобновится, эта инфраструктурная связь влияет не только на обращение FinEx ETF, но и на обращение других инструментов, связанных с европейским рынком (например, еврооблигаций). Альтернативных механизмов погашения акций нет. 🔹Насколько вероятно, что ETF будут допущены к торгам на Московской бирже до возобновления возможности проводить расчёты между НРД и Euroclear? Какова роль FinEx в принятии решения Банком России о допуске ETF к торгам на бирже? Мы уже писали, что такой сценарий возможен. Однако в условиях, когда ММ и другие провайдеры ликвидности временно отсутствуют, ценообразование фондов будет схоже с ценообразованием других инструментов фондового рынка: чем выше спрос, тем выше цена, чем ниже спрос, тем ниже цена. В этих условиях может возникнуть существенное отклонение биржевой цены от расчетной стоимости. Инвестору стоит обратить на это особое внимание. Влияние FinEx на Euroclear, НРД или Банк России крайне ограничено. Естественно, мы ведем переговоры с использованием доступных нам каналов, но решение проблем находится в руках регуляторов и инфраструктурных участников рынка. 🔹Обращаются ли ваши фонды на какой-либо еще бирже, кроме московской? $FXGD торгуется на бирже Euronext Amsterdam — еще одно доказательство, что с фондами все в порядке. Однако вывести бумаги из РФ с тем, чтобы продать их в Амстердаме, не получится все из-за того же неработающего «моста» между Euroclear и НРД 🔹Почему приостановлен расчет СЧА по $FXFA — в нем же нет рублевых инструментов и хеджа? Фонд Fallen Angels имеет и долларовый (FXFA), и рублевый класс акций (фонд $FXRD). Приостановка расчета NAV (СЧА) по одному из них (FXRD) потребовала приостановки расчетов и по другому (FXFA). В ближайшее время мы ожидаем восстановления расчетов NAV по этим двум фондам. Аналогичная ситуация, кстати, и с другой парой — $FXTP /$FXIP.

$FXFA всем привет, кто знает когда начнётся торговля этими бумагами?

https://finex-etf.ru/university/news/chto_seychas_vazhno_znat_investoram_finex_etf_otvety_na_samye_aktualnye_voprosy/ $FXMM $FXTB $FXTP $FXIP $FXRU $FXRB $FXFA $FXRD

Временные технические меры: приостановка расчета стоимости чистых активов по 8-ми фондам. На сайте Мосбиржи опубликована информация о временной приостановке торгов некоторыми фондами FinEx: $FXMM, $FXTB, $FXTP, $FXIP, $FXRU, $FXRB, $FXFA, $FXRD . Инвесторам не стоит переживать на этот счет. Объясняем в посте. Что произошло? FinEx Funds ICAV уведомил инвесторов о том, что с 1 марта 2022 года по фондам с тикерами FXMM, FXTB, FXTP, FXIP временно не будет рассчитываться NAV (стоимость чистых активов, Net Asset Value), а по фондам с тикерами FXRU, FXRB, FXFA, FXRD — со 2 марта 2022. Информация была раскрыта должным образом, на соответствующих биржах, с уведомлением регулятора. Мы ожидаем, что в скором времени расчет вновь возобновится.  Расчет NAV по остальным фондам продолжится без проблем?  Да, на текущий момент расчеты FXUS, FXCN, FXEM, FXRE, FXRL, FXES, FXIT, FXIM, FXBC, FXDE, FXDM, FXKZ, FXGD,  FXWO, FXRW происходят в стандартном режиме.  С чем связана пауза в расчетах? Это технический момент, продиктованный временной невозможностью произвести корректный бухгалтерский учет активов фондов, имеющих рублевый класс акций. Такая невозможность связана с  фрагментацией рынка USDRUB и отсутствием ликвидности в рублевых свопах, которые используются для функционирования рублевых классов акций фондов. Кто осуществляет расчет NAV? Администратор фонда — Citibank Europe plc. Как долго продлится пауза в расчетах? Точных сроков пока назвать не можем. Это зависит от настройки внутренних процессов Citibank, ситуацией с ликвидностью и фрагментацией рынка свопов USDRUB. Как только сложности в расчетах будут устранены, расчет будет восстановлен. Это повлияет на обращение фондов на Московской бирже? На текущий момент обращение акций всех фондов FinEx ETF, по которым рассчитывается  NAV, продолжится (при открытии биржевых торгов на фондовом рынке и стабилизации торговой инфраструктуры). При этом по фондам, по которым приостановлен расчет NAV, Московской биржей вводится временная приостановка торгов. Будет ли проходить подписка и погашение акций фондов на первичном рынке?  Операции на первичном рынке (подписка/погашение) будут временно приостановлены. Это нормальный шаг в сложившейся ситуации — ряд зарубежных фондов, имеющих экспозицию на рублевые активы, заявил о введении аналогичных ограничений. В частности, об этом объявили DWS, HSBC, Pictet, JPMorgan и ряд других управляющих. Мы ожидаем, что в скором времени по всем фондам FinEx ETF подписка и погашение будут возобновлены.  Будет ли присутствовать маркет-мейкер в стаканах фондов, по которым приостановлен расчет NAV?  До момента возобновления подписки и погашения упомянутых в раскрытии фондов маркет-мейкер на торгах присутствовать не будет, так как у него не будет возможности осуществлять зеркальные операции (например, погашать акции, приобретенные на биржевых торгах) на первичном рынке.  Будет ли присутствовать маркет-мейкер в стаканах фондов, по которым продолжается расчет NAV? Мы работаем над обеспечением условий возвращения маркет-мейкера к работе, это одна из наших главных задач.

❓Как указ Президента от 1 марта повлияет на обращение иностранных ценных бумаг в России Краткий ответ: пока не ясно. Вечером 1 марта на сайте Президента РФ был опубликован Указ о дополнительных временных мерах экономического характера по обеспечению финансовой стабильности России. В тексте указа описан ​​особый порядок осуществления (исполнения) резидентами сделок (операций) с иностранными лицами, влекущих за собой возникновение права собственности на ценные бумаги и недвижимое имущество. Речь идет о сделках с иностранными лицами, которые связаны со странами, совершающими недружественные действия против России. На наш взгляд, текст указа в части влияния на обращение иностранных ценных бумаг нуждается в интерпретации со стороны ЦБ РФ. Российское профессиональное сообщество уже направило соответствующие запросы регулятору. Как только информация станет более четкой, мы обязательно сообщим о том, влияет ли указ на обращение FinEx ETF. Мы продолжим внимательно следить за обновлениями и своевременно информировать инвесторов о результатах анализа. $FXUS $FXIT $FXTB $FXFA $FXGD $FXCN $FXEM $FXWO $FXRW $FXRE $FXMM

В это непростое время напоминаем самое важное: все активы фондов FinEx ETF находятся в безопасности — на счетах, открытых в Citi, одном из крупнейших депозитариев в мире. Их сохранность обеспечена и не находится под вопросом. Мы понимаем, что сейчас никому не хочется слышать объяснения, всем бы хотелось увидеть решение, которое обеспечит восстановление ликвидности по всем акциям FinEx ETF. Прямо сейчас мы прорабатываем несколько вариантов решения и следим за меняющейся ситуацией.  Валютные ETF защищают от девальвации рубля FinEx ETF продолжают оставаться инструментом долгосрочного обеспечения защиты капитала. В отличие от долларов, которые в ряде случаев нельзя снять в банке, или рублей, которые могут стремительно обесцениться, валютные ETF на вашем счете депо защищают вас от девальвации рубля и утраты активов в случае введения санкций в отношении кредитных организаций. Маркет-мейкер и ликвидность  Многие инвесторы полагают, что ликвидность (возможность купить и продать акции по цене, близкой к справедливой) по этим акциям предоставляет непосредственно фонд, ETF-провайдер или управляющая компания.  Это не так: фонд ни де-юре, ни де-факто не взаимодействует с покупателями или продавцами акций на биржевом (вторичном) рынке. Работа по обеспечению ликвидности, как правило, возложена на маркет-мейкеров (ММ). Для полноценной работы ММ должны быть выполнены определенные условия, прежде всего связанные с полноценным доступом к рынку и капиталу.  Что было? 24 февраля: ММ выходит во все валютные стаканы для того, чтобы «в бою» оценить ситуацию с ликвидностью и чистым спросом на инструменты, но в условиях крайне высокой волатильности, отсутствия арбитражеров (за счет операций между рынками и рублевыми/валютными стаканами, действуя в своих собственных интересах, обеспечивают более эффективное ценообразование). Становится еще более очевидно, что поддержание разумных спредов невозможно. Напомним, что широкие спреды на рынке ETF при ликвидном активе внутри фонда эквиваленты необоснованной комиссии за использование инструмента. 25 февраля: Происходит временное снижение волатильности на фоне заявлений США о том, что они не будут участвовать в защите Украины. Одновременно продолжается резкий рост контрагентских рисков на фоне уже фактического введения санкций со стороны США и ЕС.  Доверие между участниками рынка снижается, включаются механизмы автоматической защиты иностранных финансовых институтов от российских рисков. Рынок некоторых активов, например, еврооблигаций российских банков остается парализованным. Текущие операции фондов на первичном рынке (подписки/погашения) осуществляются в обычном режиме. В ответ на внезапные сложности с финансированием у иностранных контрагентов, Sova Capital (иностранный брокер, который оказывает инфраструктурные услуги ММ по доступу на российский рынок) временно приостанавливает маржинальное финансирование всем клиентам, в том числе ММ. Как результат, резко сокращается возможность ММ осуществлять операции на российском рынке. Что происходит сейчас? ЕС, США и другие страны объявили о дополнительных беспрецедентных санкциях в отношении российских финансовых институтов, а также Банка России. В таких условиях маркет-мейкер обсуждает альтернативные способы предоставления ликвидности со своими контрагентами с учетом очередного санкционного пакета, который в моменте влияет на скорость расчетов между участниками процесса предоставления ликвидности и стоимость капитала. Маркет-мейкер фонда анализирует ситуацию, чтобы по мере снижения неопределенности относительно ввода новых санкций, восстановить нормальный процесс доставки ликвидности акций ETF на рынок с учетом новых условий расчетов и доступа на российский биржевой рынок. $FXUS $FXIT $FXTB $FXFA $FXGD $FXCN $FXEM $FXWO $FXRW $FXRE $FXMM

Что произошло с маркет-мейкером 24 февраля? Продолжаем отвечать на вопросы. Для всех фондов FinEx ETF основной биржевой стакан для совершения сделок — рублевый. Но большинство ETF номинированы в валюте (то есть валюта базовых активов — не рубли), поэтому при установлении справедливой цены в рублях маркет-мейкер непосредственно сталкивается с валютным риском. Ещё одна проблема для маркет-мейкера, которая возникла ближе к обеду 24 февраля — введение Банком России запрета на короткие позиции (чем активно пользовались маркет-мейкеры для хеджирования своих рисков). В ситуации, когда возникает очень высокая волатильность курса рубля и нет возможности занимать короткие позиции, у маркет-мейкера есть два варианта действий для того, чтобы застраховать себя от возможных убытков: - Временно не выходить на рынок и дождаться нормализации ситуации. - Выйти на рынок, выставляя существенный рыночный спред. В конечном счете, широкий спред скажется на издержках инвесторов и создаст ложное представление «безопасности» при совершении операций, ведь «маркет-мейкер на месте». Мы считаем, что такой вариант не подходит для большинства российских инвесторов, поэтому сейчас маркет-мейкер временно не обеспечивает ликвидность. $FXUS $FXIT $FXTB $FXFA $FXGD $FXCN $FXEM $FXRE $FXWO $FXRW $FXRL $FXRU $FXMM

Finex кинули инвесторов? Ситуация. Я покупаю фантик, условно fxcn, реальная стоимость активов в этом фантике условно 3100, я купил за 2600. Я понимаю, что они решили сэкономить на маркетмейкере, окей. Но, когда и если он вернётся, кто заплатит 500р разницы между тем, какой объем активов я купил и за сколько я его купил? Каким образом из неоткуда возьмутся деньги (условно 500р) и у меня возникнут фантики по 3100, вместо тех, которые я купил по 2600? Какие есть риски для инвестора, если мм не появится или finex закроются, нам предложат схавать минуса как ошибку слежения? Это начинает быть похоже на МММ пирамидку, торгуем сами с собой, реальных активов нет, дойдёт дело до схлопывания, оставшиеся инвесторы скинут finex и нам предложат забрать наши фантики по 100р или ликвидности не останется даже, чтобы забрать свои три копейки? Что вообще с моими деньгами сейчас, мне принадлежат активы по расчётной стоимости паев? Читал посты finex, там нет никакой внятной информации, только предложения не пользоваться их собственным продуктом сейчас и откровенно говоря слабые отговорки и увиливания. И такое классное *обслуживание* мы получаем за комиссию в десятки раз больше западных фондов, которые в отличие от этого, работают как часики? Соболезную тем, кто планировал активно торговать сейчас, а ваши средства *заморозили*. Мне то ещё ладно, я в лонге. Был лучшего мнения об этой конторе. $FXUS $FXIT $FXTB $FXFA $FXGD $FXCN $FXEM $FXRE #finex

Обращение к клиентам FinEx ETF Российская Федерация и ее финансовый сектор столкнулись с суровыми санкциями. Мы подтверждаем, что санкции не коснулись и не могут коснуться европейских фондов FinEx ETF. Вместе с тем, в условиях высокой неопределенности маркет-мейкеру потребуется дополнительное время для анализа ситуации и, при необходимости, адаптации инфраструктуры доступа к российскому рынку с учетом ограничений в отношении российских финансовых институтов. Мы надеемся, что в ближайшие дни возможность стабильно предоставлять двусторонние котировки будет восстановлена. Мы будем держать вас в курсе событий, уважаемые клиенты. Оставайтесь хладнокровными. Не поддавайтесь панике. Заботьтесь о своем инвестиционном портфеле. У вас есть возможность узнать текущую справедливую стоимость активов фонда на сайте Московской биржи или агента по расчету индикативного СЧА (iNAV). $FXUS $FXIT $FXTB $FXFA $FXGD $FXCN $FXEM $FXRE $FXWO $FXRW $FXRL $FXRU $FXMM

❗️На рынках нет ликвидности. Что делать инвесторам? Спойлер: пока ничего. Отвечаем на популярные вопросы о работе фондов и маркет-мейкере Что произошло? 24 февраля в связи с геополитической ситуацией на фондовом и валютном рынках наблюдается рекордный уровень волатильности. Маркет-мейкер FinEx ETF из-за трудностей в оценке справедливой стоимости активов пока не может котировать акции ETF в обычном режиме. Когда маркет-мейкер вернется? Мы надеемся, что полного восстановления механизма справедливого ценообразования ETF на Московской бирже можно ожидать в начале следующей недели. Что делать сейчас? Самое главное — продолжать придерживаться своей инвестиционной стратегии. Мы настоятельно рекомендуем воздержаться от совершения операций с акциями ETF — это единственное разумное решение, которое может принять инвестор в период всеобщей паники и временного отсутствия достаточной ликвидности на рынках.  $FXUS $FXIT $FXTB $FXFA $FXGD $FXCN $FXEM $FXRE

Всем привет! ❄️ Продолжаем Эксперимент с целью: проверить есть ли смысл выстраивать свою стратегию или можно следовать за кем-то, соблюдая его целевое соотношение. Сегодня я опираясь на графики скорректировала фонды, которые посоветовала купить моя таблица. Пополнила на 10 000 ₽ индексный портфель с соотношением, как на канале Финансовая независимость (ФН), и свой авторский индексный портфель (Мой). С составом портфелей можно будет ознакомиться в описание моего Профиля. 😌👍 На канале ФН были куплены: DIVD 4 (33 → 37) FXIM 10 (480 → 490) VTBE 10 (790 → 800) VTBX 30 (170 → 200) Однако для соблюдения целевого соотношения мне нужно купить следующие фонды: $FXKZ 3 (8 → 11) $FXRE 35 (54 → 89) $TECH 200 (500 → 700) $FXFA 57 (68 → 125) •Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #эксперимент #экспериментальный_портфель #индекс #индексное_инвестирование #индексныефонды #индексныйинвестор #ФНvsМой

Торги: важные новости 21 февраля в США выходной, празднуется Washington's Birthday (Presidents Day), поэтому ликвидность инструментов американского фондового рынка будет ниже, чем обычно.⠀ Маркет-мейкер по FinEx ETF продолжит выполнять свои обязанности по выставлению котировок, однако инвесторам стоит уделить повышенное внимание корректности собственных заявок. Мы, как всегда, рекомендуем контролировать цену сделок, используя лимитные заявки. $FXUS  $FXIT  $FXIM  $FXTB  $FXMM  $FXTP  $FXIP  $FXFA  $FXRD  $FXWO  $FXRW $FXES  $FXBC

$FXFA объясните почему доходность облигаций за год -5%?