Ценообразование опциона

Что вы узнаете?

1. От чего зависит цена опциона
2. Что значит опцион в деньгах и опцион вне денег
3. Почему для стоимости опциона время до исполнения контракта такой же важный фактор, как и цена базового актива

Важнейшее отличие опциона от других финансовых инструментов заключается в том, что опцион — это сложный инструмент, а его ценообразование зависит от многих составляющих. Сейчас важно понять ключевые параметры и характеристики данного инструмента, которые помогут вам оценивать потенциальную прибыль и убыток по позиции.

Временная и внутренняя стоимость

У опциона есть две ценовые составляющие: временная и внутренняя. Временная стоимость есть всегда до истечения момента опциона. Внутренняя появляется только при достижении базовым активом цены страйка.

Внутренняя стоимость опциона — это та величина, которую мы получим, исполнив опцион. В опционах колл внутренняя стоимость появляется, когда цена базового актива (БА) превышает страйк, а в опционах пут — когда стоимость базового актива опускается ниже страйка.

Внутренняя стоимость опциона колл

Внутренняя стоимость опциона пут

Сравнение со страховкой

Для простоты понимания еще раз обратимся к примеру со страховкой автомобиля. Внутренняя стоимость появляется только в момент наступления страхового случая, положим при ДТП. К примеру, водитель врезался в столб — и страховая компания заплатила за ремонт 200 тысяч рублей. При этом сама страховка стоила 30 тысяч. Таким образом, внутренняя стоимость составит 170 тысяч рублей.

Пример

Если у вас есть опцион колл на акции Сбербанка со страйком ₽150, а цена этих акций составляет ₽160, то внутренняя стоимость данного опциона будет ₽160 – ₽150 = ₽10. Если цена акций ниже страйка, то внутренняя стоимость равна нулю.

По аналогии для опциона пут: если у вас есть опцион пут со страйком ₽150, а цена акции ₽140, то внутренняя стоимость равна ₽150 – ₽140 = ₽10. Если акция торгуется выше ₽150, то внутренняя стоимость опциона равна нулю.

В зависимости от страйка опциона и стоимости базового актива у опционной позиции может быть несколько состояний. Всего их три:

Как можно догадаться, чем глубже опцион в деньгах, тем выше будет его внутренняя стоимость, а также премия, которую нужно уплатить при покупке. Если опцион не имеет внутренней стоимости, значит, он вне денег (OTM).

Давайте разбираться на примерах. Предположим, вы купили опцион пут на акцию Сбербанка со страйком ₽155. В какой-то момент стоимость акции составила ₽150. Получается, что опцион находится в деньгах и у него появилась внутренняя стоимость ₽5. Неплохо, но обратите внимание, что итоговая прибыль будет зависеть от уплаченной премии.