Форум об облигации ОФЗ 26228

Четыре интересных вывода из выступления Грефа: 1. Текущий курс доллара к рублю слабый, ожидается на текущем уровне либо более крепким ->> вклад в инфляцию валютного курса будет снижаться 2. Кредитование в Сбере замедляется ->> снижение потребления ->> снижение инфляции через потребление 3. Инфляция в течение последних недели ощутимо снижается 4. Намекает на возможные понижение ключевой ставки при одновременном достижении цели по инфляции Москва. 7 ноября. ИНТЕРФАКС - Фундаментальный курс рубля находится на уровне 85-90 руб/$1, Сбербанк прогнозирует стабильную ситуацию на валютном рынке до конца этого года, заявил глава банка Герман Греф в ходе пресс-конференции во вторник. «Что касается валютной выручки, очевидно, что предложение на рынке стало больше», - заявил он, комментируя влияние президентского указа об обязательной продаже валютной выручки крупнейшими экспортерами. «Вы видите, что рубль стабилизировался. Я не считаю, что это искусственная ситуация. Скорее, искусственной ситуация была обратная, когда фактически был создан альтернативный валютный рынок OTC, выводился за рубеж и фактически за рубежом происходила конвертация рубля в доллары. Я думаю, что есть потенциал к тому, чтобы эти обороты вернуть на российскую площадку», - отметил глава банка. По оценке Грефа, фундаментальный курс рубля находится в пределах 85-90 рублей за доллар. «Где-то в районе этих цифр рубль должен находиться, ну 90 плюс-минус. У нас нет ожиданий, что он сильно от этих уровней уйдет куда-то. В целом мы прогнозируем до конца года стабильную ситуацию. Был период налоговых выплат, поэтому был большой спрос на рубли. Рубль укрепился, и целый ряд факторов продолжает поддерживать рубль, так что скорее тенденция больше к укреплению, чем к ослаблению», - заявил Греф. Получается, что давление валютного курса на инфляцию будет снижаться. Закладывать рост курса рубля к доллару до 85 в ближайшее время я бы не закладывал, но и рост сильно выше 95 тоже. Скорее движение будет около 90-93 Москва. 7 ноября. ИНТЕРФАКС - Сбербанк отмечает небольшое замедление темпов роста корпоративного кредитования и существенное замедление темпов розничного кредитования, сообщил журналистам президент - председатель правления банка Герман Греф. «Мы видим небольшое пока снижение кредитования в корпоративном секторе и уже существенное замедление кредитования в розничном секторе, в первую очередь за счет тех «закруток», которые ЦБ сделал», - заявил Греф. Банки из-за ужесточения макропруденциальных мер вынуждены отказывать клиентам в выдаче потребительских кредитов, отметил он. «Мы видим это в потребительских кредитах, но не с точки зрения спроса, а с точки зрения одобрения, то есть мы не можем удовлетворять тот спрос, который сегодня на рынке есть. Мы вынуждены отказывать либо по сумме, либо вообще с точки зрения предельной долговой нагрузки мы срезаем часть заявок», - пояснил глава Сбербанка. Такая же картина наблюдается и в ипотечном кредитовании, отметил он. «Мы видим существенное снижение спроса на несубсидируемую ипотеку и рост еще больше доли ипотеки, субсидируемой государством. Непропорционально будет расти доля субсидируемой государством ипотеки, поэтому думаю, что мы получим замедление портфеля до конца текущего года», - сказал Греф. Развитие ситуации с кредитованием в 2024 году будет зависеть от политики Банка России. «Мы в общем видим конец октября - начало ноября замедление инфляции уже. Если инфляция будет замедляться, то, скорее всего, Центральный банк будет возвращать свою политику к нормализованной ситуации и темпы кредитования будут восстанавливаться», - подчеркнул глава Сбербанка. Сбербанк отмечает снижение инфляции и замедление кредитование. Факторы снижения долгосрочных ставок на рынке ОФЗ $SU26230RMFS1 $SU26240RMFS0 $SU26233RMFS5 $SU26243RMFS4 $SBER $SU26221RMFS0 $SU26241RMFS8 $SU26229RMFS3 $SU26218RMFS6 $SU26228RMFS5 $SU26236RMFS8 $SU26232RMFS7 $SU26238RMFS4

Всем, привет! Выпустил дебютное видео со своими мыслями об уровне долгосрочных ставок по ОФЗ. Видео во многом теоретическое, но в нем есть и оценка целевой доходности по долгосрочным ставкам ОФЗ на горизонте года и оцифровка тех рисков, которые существуют на рынке. Для практиков можно смело пропускать первую часть разбора. Детальное описание: В этом видео обсудили общепринятые подходы к определению уровня долгосрочных ставок в экономике, от каких факторов он зависит и насколько сильно. Посмотрели как менялись процентные ставки в России с 2014 года и почему так происходило. Узнали, почему разворот долгосрочных процентных ставок произошел сейчас и какие факторы этому способствовали. Определили сценарии изменения процентных ставок на горизонте ближайшего года и тот доход, который могут получить инвесторы, приобретая ОФЗ различной дюрации. Поговорили о черных лебедях на этом рынке и почему текущий рост рынка - это только начала тренда. Ссылка: https://youtu.be/duN0NRgYnj4?si=qwF6pkUG6fYgHfAv Буду благодарен за обратную связь. Не инвестиционная рекомендация. $SU26230RMFS1 $SU26240RMFS0 $SU26233RMFS5 $SU26243RMFS4 $SBER $SU26221RMFS0 $SU26241RMFS8 $SU26229RMFS3 $SU26218RMFS6 $SU26228RMFS5 $SU26236RMFS8 $SU26232RMFS7 $SU26238RMFS4

Спустя 10 дней после повышения ставки облигации приступили к росту и соответственно снижению дозодности. Достигав в пике доходности в 13.5% сейчас самые доходные дают только 12.82% и продолжают расти. Похоже, цикл повышения ставки закончен и рынок ОФЗ нам это показывает. Наибольшую доходность сейчас дают: $SU26223RMFS6 4 месяца. Даёт 12.82% $SU26227RMFS7 8-месячная. Сейчас даёт 12.75% $SU26234RMFS3 1 год, 8 мес. Сейчас даёт 12.29% $SU26229RMFS3 2 года. Сейчас даёт 12.19% $SU26222RMFS8 11 мес. Сейчас даёт 12.04% $SU26228RMFS5 6 лет. Сейчас даёт 11.84% $SU26235RMFS0 7 лет. Сейчас даёт 11.82% $SU26218RMFS6 7 лет. Сейчас даёт 11.84% $SU26239RMFS2 7 лет. Сейчас даёт 11.84% $SU26226RMFS9 2 года 11 мес. Сейчас даёт 11.78% $SU26241RMFS8 9 лет. Сейчас даёт 11.78% $SU26237RMFS6 5 лет. Сейчас даёт 11.77% $SU26232RMFS7 4 года. Сейчас даёт 11.76% В топ залетели 6-7 летки, которые выросли меньше, чем облигации с погашением через 3-4 года, которые покинул топ Прошлый пост: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/CameramanV/777a107b-f977-4efa-8334-a0d8718762f7 #Облигации #ОФЗ #офзпд

На прошлой неделе индекс МосБиржи $MMZ3 показал боковик, при этом нам удалось по нашей стратегии &Русский Bridgewater прирастить счет больше, чем на 1%. Кто покинул нас на этой неделе, упустили этот рост. Помните прошлый пост неделю назад про диспозицию? Начали отыгрываться сделанные ставки по $VKCO , который принес основной рост, и все ОФЗ (например, в портфеле есть $SU26221RMFS0 $SU26228RMFS5), которые приросли по 3% от позиции. Очень надеюсь, что рынок уже диктует завершение политики ужесточения ставок, и инвесторы начали набирать длинные позиции с фиксированным доходом. На -3% протащило позицию $TATN из-за укрепления рубля, но предполагаю, что это будет иметь ограниченный эффект, т.к. компания фундаментально сильная, а мультипликаторы сейчас ниже исторических уровней.

Что касается государственных программ и их связи с длинным концом ОФЗ. Еще в начале года субсидируемая ипотека не вызывала беспокойства, поскольку ставки по ней были на уровне 6-8%, да и дальний конец ОФЗ (10 лет) давал похожие цифры. Арбиратажа не было. Контекст: после повышения ключевой ставки до 15% субсидируемая ипотека стала одним из немногих кредитных продуктов, которые продолжат расти до конца года и толкать инфляцию вверх. Самое важное, что рост ключевой ставки здесь не поможет. Почему: людям выгодно покупать квартиры по таким ставкам (ниже инфляции) и низкий первоначальный взнос(его можно положить на депозит под 13-15%). Пузырь на рынке первичной недвижимости: разница между стоимостью квартир на первичном и вторичном рынке уже достигла 30-40% (отчет Банка России), хотя еще несколько лет назад и до 20% не доходила. Что жду: как и любой дисбаланс, он должен со временем прийти в норму (либо через кризис, либо через рыночные механизмы). В итоге ставки по субсидируемой ипотеке будут сближаться с длинной ставкой по ОФЗ (движение к 9-10%), как это было в начале года. Это нужно, чтобы лишить физиков экономического стимула тратить деньги на покупку квартир (снижение инфляции через потребление) / возможности зарабатывать на арбитраже ставок на (ипотека под 6%-8% против ОФЗ на 12%). Жду длинный конец ОФЗ ближе к 9-10%. $SU26230RMFS1 $SU26240RMFS0 $SU26233RMFS5 $SU26243RMFS4 $SU26225RMFS1 $SU26221RMFS0 $SU26241RMFS8 $SU26229RMFS3 $SU26218RMFS6 $SU26228RMFS5 $SU26236RMFS8 $SU26232RMFS7 $SU26238RMFS4 Не инвестиционная рекомендация.

Просили написать, когда ОФЗ начнут в плюс выходить. Собственно, скрин прикрепляю - половина в небольшом плюсе $SU26238RMFS4 $SU26228RMFS5 $SU26219RMFS4 $SU26240RMFS0 $SU26241RMFS8 $SU26243RMFS4

Длинные доходности по ОФЗ. Дно пройдено. Ранее уже писал, почему думаю, что прошли уже дно и сейчас хороший момент, чтобы выкупать длинные ОФЗ. Сейчас расскажу, какие вижу цели на примере 10-летней ОФЗ. Логика рассуждений здесь очень простая. Шаг №1. Разобраться какая связь между ключевой и ОФЗ 10 лет. В обычные периоды доходност ОФЗ на 1 год примерно равна средней ежедневно устанавливаемой ключевой ставке за этот год (то есть ключевой ставке на год вперед). Базис конечно есть, но он совсем небольшой и для наших целей им можно принебречь. Соответственно доходность на 10 лет по ОФЗ = средняя ключевая ставка на следующие 10 лет. Шаг №2. Установить связь между инфляцией и ключевой ставкой. Банк России таргетирует диапазон нейтральной ключевой ставки, то есть ставки, которая обеспечит достижение цели по инфляции. Цель по инфляции - 4%, нейтральная ключевая ставка - 7%. То есть ключевая ставка = инфляция + 3% (на долгосрочном прогнозе) Шаг №3. Построить прогноз по инфляции и от него построить прогноз по ключевой ставке и от ключевой уже перейти к доходности ОФЗ. Что сейчас видим: консенсус-прогноз экономистов (публикует Банк России) закладывает инфляцию на уровне 4-4.5% в конце 2024 (через год) и ключевую ставку около 10% на конец того же года. Далее на прогнозный период инфляция в среднем принимается равной 4% (стандартный прогноз), где то будет ниже, где-то выше (у развитых стран там 2%). При этом в ценах инфляционных ОФЗ сейчас заложена средняя инфляция на 10 лет на уровне 8.73%, что сильно выше прогноза консенсуса и именно это объясняет высокие доходности ОФЗ на 10 лет вперед (8.73% + 3% = 11.73%), но все же ниже текущего уровня (12.1%). Далее расскажу как рассчитать целевую доходность. Построим простую табличку по годам. Консервативный прогноз по инфляции (ключевая ставка) / прогноз инфляции от консесуса экономистов и Банка России (ключевая ставка). Далее определим доходность 10 летней ОФЗ как среднюю ключевую ставку по годам. Ключевая ставка, напомню, будет определяться как инфляция +3% (кроме первого года там сделаем 16%, чтобы быть консервативными). График такой: 1 год - 9% (16%)…. 5% (16%) 2 год - 8% (11%)…. 4% (7%), 3 год - 8% (11%)…. 4% (7%), и так далее 4 год - 7% (10%)…. 5 год - 7% (10%)…. 6 год - 6% (9%)…. 7 год - 6% (9%)…. 8 год -5% (8%)…. 9 год - 5% (8%)…. 10 год - 4% (7%)…4% (7%) Что получаем по доходности ОФЗ на 10 лет: 9.9% в среднем по пессимистичному сценарию и 7.9% в случае реализации консенсуса. Это и есть целевая доходность при таком прогнозе по инфляции. Собственно еще года не прошло как мы видели ставки на 10 лет на уровне 8%+. Ниже 7% мы видели в 2020. Это вполне разумный сценарий. Со своими рисками. Но текущая доходность 12.1% по ОФЗ эти риски покрывает сполна. Если рассуждение интересно, то пишите в комментарии и сниму видео с подробным разбором и ожиданиями. $SU26230RMFS1 $SU26240RMFS0 $SU26233RMFS5 $SU26243RMFS4 $SU26225RMFS1 $SU26221RMFS0 $SU26241RMFS8 $SU26229RMFS3 $SU26218RMFS6 $SU26228RMFS5 $SU26236RMFS8 $SU26232RMFS7 $SU26238RMFS4

Что выглядит лучше на горизонте 3-6 месяцев: акции Сбербанка (ВТБ) или ОФЗ 26238? Вчера утром вышел пресс-релиз Сбера за 9М 23. Сбербанк практически останавливает кредитование до конца года (за 9м рост ЮЛ - 21.9%; ФЛ - 22.1%), план на год по ЮЛ - 20-22%, по ФЛ - 23-25% Но собирается активно привлекать пассивы: Средства ЮЛ за 9М - прирост 18.1%, ФЛ - 15.7%, план на год по ЮЛ - 18-20%, по ФЛ - 21-23% Куда размещать будут деньги? Видно, что не в кредиты, нет спроса по таким ставкам. А других вариантов не так много. Очевидно, что значительный поток придет на рынок облигаций. Это повод расти рынку облигаций в течение текущего и следующего года, причем быстро и сильно Да и важно, что придет спрос и во флоутеры, и на дальний конец кривой. Кривая станет инвертированной, но ожидаю, что снизится дальний конец в первую очередь. Ближнему концу не будет давать опускаться ключевая. Почему в ОФЗ будет спрос: потому что банки должны выполнять нормативы ликвидности, а для этого нужно покупать именно ОФЗ (норматив Н26 и послабления по нему действуют до конца текущего года). Покупать короткие ОФЗ=отразить себе убыток, флоутеров немного, остаются длинный ОФЗ. Корпы за ними потянутся. Поэтому большой спрос на длинный конец ОФЗ уже сейчас. Хороший момент, чтобы покупать длинный ОФЗ, очень похоже на разворот. В то же время для акций Сбербанка/ВТБ эти новости скорее негатив: снижение темпов роста кредитования, рост стоимости пассивов, снижение чистой процентной маржи, а в следующем году еще и рост расходов на резервы. Безусловно это не говорит о том, что по акциям Сбера/ВТБ я ожидаю значимое снижение. Здесь вопрос в другом: за инвестиции в Сбербанк/ВТБ, как и в любую акцию, должна быть премия (то есть рост на горизонте 1 года процентов 20-25%). Текущий уровень доходностей на рынке облигаций дает ставки на уровне 14-15%, в таких условиях акции обычно растут хуже, так как инвесторы не готовы переплачивать за такой риск в акциях по сравнению с облигациями. Поэтому акции снижаются до стандартного апсайда (около х2), то есть до целевой доходности на 12 мес ближе 30%, чтобы компенсировать риски. Чего жду: на горизонте 3-6 месяцев покупка длинных облигаций может дать горазд больший доход, чем инвестиция в Сбербан (ВТБ). Причем точку входа хорошую дает именно релиз и прогнозы Сбербанка (ВТБ) по сектору. $SU26230RMFS1 $SU26240RMFS0 $SU26233RMFS5 $SU26243RMFS4 $SU26225RMFS1 $VTBR $SBER $GAZP $SU26218RMFS6 $SU26228RMFS5 $SU26236RMFS8 $SU26232RMFS7

Вчера вышла интересная статистика Банка России, которая подтверждает резкий переход тренда на сбережение вместо потребления - изъятие наличных денег из обращения. Как выглядит цепочка действий в будущем (уже сейчас началась): население видит ставки на рынке, достают деньги из-под подушки, кладут на вклад, банки хотят их выдать в кредит, но не видят спроса по таким ставкам, покупают облигации. Попутно: раз население отнесло кубышку в банк и не взяло кредит на покупки, то снизило свои покупки, то есть повлияло на инфляцию (снижение). Что за статистика: объем изъятия наличных из обращения (статистика Банка России по денежной массе). Так вот, приток средств в банковскую систему составил 150,7 млрд руб за октябрь (в сентябре изъятия составили всего 27,9 млрд руб). Почему важно: обычно объем наличных в обращении только растет (кроме сезонных факторов, в конце декабря-январе, когда запасаются наличными на январские праздники и на подарки к новому году и рождеству), поэтому резкий приток средств вне сезона может свидетельствовать о смене тренда на рынке по ключевой ставке. Почему, да потому что позволяет оценить как население реагирует на текущий уровень ставок (что выбирает: потребление или сбережение). Собственно именно этого не было при предыщих подъемах ключевой ставки, населению было интереснее что-то купить, чем положить деньги в банк. Эта статистика демонстрирует, что только сейчас политика Банка России по повышению ставок нашла отклик у экономических субъектов. Вишенка на торте: за 3 предыдущих года сильнее приток наличных в банковскую систему был только в один период - февраль-март 2022, подъем ключевой до 20%. Около 315 млрд притока средств за месяц. Собственно все помнят, что было после этого с потреблением, инфляцией и динамикой ключевой ставки. Итого: еще один индикатор говорит за разворот на рынке облигаций (длинные ставки). Не инвестиционная рекомендация. $SU26230RMFS1 $SU26240RMFS0 $SU26233RMFS5 $SU26243RMFS4 $SU26225RMFS1 $SU26221RMFS0 $SU26241RMFS8 $SU26229RMFS3 $SU26218RMFS6 $SU26228RMFS5 $SU26236RMFS8 $SU26232RMFS7 $SU26238RMFS4