Про облигацию Завод КЭС 1P-03

#обзордня  #corpbonds              ОБЗОР ДНЯ 🗓 16 МАЯ                     🆕️ Размещения                                    РСХБ на этапе сбора заявок в новый выпуск БО-02-002Р установило финальный ориентир ставки 1-го купона - 8,66%, увеличив объём выпуска с 10 млрд. до 15 млрд.руб. Минфин завра проведёт аукцион в выпусках ОФЗ 26238, 26241 и 52005 🅾️ Отчёты                                  Завод КЭС (РСБУ 1кв/2023)   Выручка: 318 млн.руб. (+37%) Чистая прибыль: 5 млн.руб. (+211%) $RU000A105AW7 Домодедово Фьюэл Фасилитис (РСБУ 1кв/2023)                     Выручка: 1млрд.руб. (-27%)                 Чистая прибыль: 10 млн.руб. (-97%) $RU000A105MP6 Автодом (РСБУ 1кв/2023)                      Выручка: 11 млрд.руб. (-12,5%)                  Чистая прибыль: 50 млн.руб. (-93%) $RU000A104CJ3 СПМК (РСБУ 1кв/2023)                       Выручка: 663 млн.руб.                 Чистая прибыль: 26 млн.руб.  $RU000A105BW5 🅿️ Рейтинги             Феррони - Акра присвоило кредитному рейтингу статус "рейтинг на пересмотре - негативный" Джи-Групп - Эксперт РА подтвердило рейтинг ↔ ruBBB+ прогноз стабильный  Кемеровская область - Акра подтвердило рейтинг ↔ А(RU) прогноз стабильный   🆙️️ Сделки                                 👆 в профиле

🔥 Итоги торгов на рынке ВДО 25 апреля 📌 Коротко о торгах на первичном рынке На первичном рынке 25 апреля успешно завершились два новых размещения: «Кузина» по выпуску серии БО-П02 привлекла 70 млн руб. (за 295 сделок, подробнее о размещении: https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/Boomin_official/8aea44ae-c3ea-4ff8-9b18-cb89b84ad44e/), «АБЗ-1» 001P-04 — 1,5 млрд руб (за 1 834 сделки) $RU000A1065B1. Для «Кузины» это второй выпуск, первый — почти полностью погашен в рамках амортизации, для «АБЗ-1» — четвертый (дебютный выпуск на 3 млрд руб., размещенный в декабре 2020 года, должен быть погашен в декабре этого года, по нему также предусмотрена амортизация, осталось погасить около 50%— в июне, сентябре и декабре. И если исчерпывающие данные по «Кузине» можно найти в презентации для инвесторов, то по «АБЗ» их найти не удалось, так как подробную презентацию к размещению (к слову, уже второму в этом году) организаторы выпуска не сделали. Однако отчетность эмитента по итогам 2022 года выглядит неплохой: выручка выросла с 5,3 до 6,2 млрд руб., чистая прибыль с 314 млн руб. до 324,8 млн руб., и это несмотря на рост процентов к уплате с 473 млн руб. до рекордных 731,8 млн руб. Видимо, это связано с плавающими ставками в кредитных договорах с банками, потому что по итогам года долговая нагрузка даже снизилась: с 6,5 млрд руб. до 4,88 млрд руб., а запас денежной ликвидности остался на хорошем уровне: более 550 млн руб. в краткосрочных финансовых вложениях и 225 млн руб. на расчетных счетах. В денежном потоке отрицательный оборот от операционной деятельности значительно сократился (с 1,25 млрд руб. до 287 млн руб.), плюс компания вернула больше 700 млн руб. предоставленных ранее займов, и это помогло погасить больше 740 млн руб. по заемным обязательствам. Также в чистой прибыли «сидят» неденежные расходы по амортизации на 377,3 млн руб., что добавляет операционной ликвидности эмитенту. Вместе с тем стоит отметить высокую долю операций со связанными сторонами, поэтому лучше будет проанализировать итоги 2022 года тогда, когда выйдет консолидированная отчетность, которую предоставляет группа. В остальном других особо значимых событий на «первичке» не было: доразмещения идут своим чередом, и новые выпуски не отразились на среднемесячной ликвидности остальных. 📌 Коротко о торгах на вторичном рынке $RU000A105AW7 На вторичных торгах в лидерах по росту отметим выпуск «Завод КЭС» 001Р-03, который «дышит в спину» «Центр-Резерву» и «Озону» (о которых писали на прошлой неделе): цена растет к 114% от номинала. Эмитент платит купон 20%, амортизация начинается с июля 2024 года до октября 2026 года. $RU000A101YV8 Выше номинала вырос и выпуск «Позитив Текнолоджиз» 001Р-01 (дебютный выпуск эмитента с купоном 11,5%, по которому вчера прошла очередная амортизация на 25% с выплатой купонного дохода, от номинала выпуска осталось 25%, которые будут погашены в июле). А вот в лидерах по снижению сразу три выпуска эмитентов из холдинга «Голдман Групп», который вчера допустил техническую задержку с перечислением амортизационных выплат по выпуску коммерческих облигаций. Выпуски «ИС Петролеум» БО-П01 $RU000A1013C9, «Мясничий» БО-П03 $RU000A1006B5, «Объединение АгроЭлита» БО-П03 $RU000A100CG7 упали на 2-4%, но тем не менее торгуются вблизи номинала. Группа активно гасит по амортизации почти все выпуски, в среднем около 5% в месяц. В сумме в апреле-мае компания выплатит в рамках частичного досрочного погашения около 49 млн руб., затем до ноября около 5 млн в месяц и в декабре чуть более 50 млн руб. При этом информации о планируемых новых выпусках эмитента нет. --------------------- Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или рекламой, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям.

Завод КЭС - обзор отчета за 2022 Мы очень внимательно следили осенью за эмитентом: как он собирал средства на погашение своего 1го выпуска, как размещал многострадальный 3й выпуск, как боролся за свое выживание. А вот теперь вышел годовой финансовый отчет, который показывает результаты всей этой борьбы в комплексе. Смотрим, с чем эмитент вошел в 2023 год. Основные финансовые результаты: 🟢 Выручка: 1 450 млн. (🔼 7%) 🟢 EBITDA: 249 млн. (🔼 60%) 🟢 Рентабельность по EBITDA: 17% 🟡 Чистая прибыль: 30 млн. (🔼 6%) 🟢 Денежный поток от операций (OCF): +150 млн. (против -50 млн. годом ранее) 🟡 Свободный денежный поток (FCF): -163 млн. – заработанные на операциях средства потрачены в основном на сокращение долговой нагрузки 🟢 Финансовый долг 695 млн. (🔽 10%), а вот доля краткосрочных займов выросла до 69% или 479 млн. Операционные результаты вроде и положительные, но несколько неоднозначные. Из плюсов: выручка, чистая прибыль (ЧП) и особенно EBITDA выросли, денежный поток от операций положительный и четко бьется с EBIT, долговая нагрузка сократилась. Рентабельность по EBITDA практически покрывает ставку по новому облигационному займу. По верхам все отлично. Но есть и негатив: рост выручки и ЧП ниже темпа инфляции за год, т.е. фактически компания стагнировала по натуральным объемам. Проценты по займам съели практически всю операционную прибыль. Долговая нагрузка сократилась в основном за счет долгосрочных займов, а краткосрочный долг вырос колоссально и почти в 3 раза превышает размер операционной прибыли. Так что компания явно находится в зоне риска. Коэффициенты финансовой устойчивости: Долг к капиталу (🔴>2): 2,64 Чистый долг / EBITDA (🟡 от 2,5 до 4): 2,63 EBITDA / Проценты к уплате (🟡 от 1,5 до 3): 2,5 Коэффициент текущей ликвидности (🔴<1,5): 1,44 Уровень долговой нагрузки в целом не выглядит критичным. Покрытие долга прибылью сносное. Но это только по общей сумме долга. А вот коэффициент текущей ликвидности в красной зоне. Это значит, что у компании недостаточно ликвидных активов для покрытия краткосрочного долга и, что единственный шанс на выживание в 2023 году – это рефинансирование. А эмитент в прошлом году уже нашумел проблемами со сбором рефинансирования на погашение облигационного займа… Кредитный рейтинг: ✅ 20.04.23 НКР повысило кредитный рейтинг Завода КЭС с B+ до BB-. Прогноз изменен на стабильный. Похоже, жизнь у эмитента налаживается. Агентство отмечает, что фактором повышения рейтинга стало погашение большей части краткосрочных займов. Я бы позволил себе усомниться в этом. Все-таки 69% долговой нагрузки по последнему отчету - это краткосрочный долг. Да, если сравнить с отчетом за 9м2022, то объем краткосрочного долга снизился с 562 до 479 млн., но это не какое-то кардинальное снижение, на мой взгляд. Рейтинговому агентству, конечно, виднее, т.к. ему эмитент предоставляет значительно больше данных, чем инвесторам на раскрытии + они могут знать о каких-то значимых событиях после отчетной даты (например, о еще каких-то погашениях). Похоже, инвесторы совершенно не верят в дефолт на погашении эмитентом 480 млн. краткосрочных займов, среди которых есть и амортизация $RU000A102AB8 в октябре. Безусловно, продолжающаяся необходимость рефинансирования – это не приговор, как и ничто на рынке. НИКА прожила в таком состоянии весь 2022 год и ничего – рефинансировалась как-то. Новый выпуск $RU000A105AW7 сейчас по-прежнему поинтереснее смотрится. И в течение года РА обещает еще один. Другие мои обзоры ищите в Пульсе по тэгу #ОбзорВДО или #облигации и #вдо #прояви_себя_в_пульсе