Пора потихоньку возвращаться к обзорам
ВДО, по крайней мере тех, которые ещё остались в моем портфеле после масштабной апрельской распродажи.
АО "Аэрофьюэлз"
$RU000A102T97
купон 9.25%, выплаты раз в 3 месяца, погашение февраль 2024 года.
Номинал 1000 рублей. Текущая доходность к погашению 29 % годовых. Анализ по отчётности 2021 года - эмитент перестал публиковать квартальные данные.
Резюме
Общие данные: 18 баллов из 20 (без изменений).
Экономика: 20 баллов из 40 (-4 балла).
Признаки банкротства: 26 баллов из 40 (-2 балла)
Итого 64 балла (-6 баллов)
За 2 года резко просел экономика, в первую очередь выручка. Финансовые показатели как-бы и ничего, но менеджмент всегда следил за ними. В реальности разрыв между оборотными активами и долгами за 21 год вырос более, чем в 2 раза и как компания будет погашать полуторамиллиардный долгосрочный займ пока не очень понятно.
М-да... Хороший был эмитент, но такие кризисы как ковид и СВО на пользу не идут. И хотя, формально, оценка выше 50 для себя я ещё в начале года сделал выводы о необходимости избавляться от бумаг со скорингом меньше, чем 65. Так что, видимо, буду искать возможность для продажи.
Общие даные
Орг. Форма: АО 3 балла из 4
Уставной капитал: 156.102.000 руб. 4 балла из 4.
Учредители: два юридических лица (российское и голландское), для АО это не слишком существенно. 3 балла из 4
Бенефициары: 2 физических лица, отец и сын Спиридоновы. Старший - бывший начальника отдела горюче-смазочных материалов «Аэрофлота». 3 балла из 4
Генеральный Директор: Миняйло Юрий Александрович. В должности с 2018 года. После 10 лет пилотского опыта ушёл в топливный бизнес, которым занимается с 2000 года. Не слишком публичен. Поставлю 4 балла из 4.
Итого по разделу 1: 18 баллов из 20.
Экономика
Отрасль: заправка самолётов "в крыло" в свете всех последних изменений снижаю оценку на 1 балл: 2 балла из 5. (-1)
Количество лет деятельности: зарегистрированы в 2001 году, но финансовая отчетность в базах доступна только с 2017 по 2021. Но, есть уже 5 лет наблюдений, поэтому плюс 1 балл: 3 балла из 5 (+1)
Убыточных лет: 2 из 5. Здесь снижаю оценку на 1 балл: 2 балла из 5 (-1)
Сила бренда: здесь без изменений: 3 балла баллов из 5. (0)
Средняя выручка: за последние 3 года упала с 3.5 млрд. до 2 млрд. В основном, конечно, это эффект 2020 года, но в 2021 компания не смогла восстановиться до уровня, 2019 года. Снижаю сразу на 2 балла: 2 балла из 5. (-2)
Тенденция по выручке: последние 2 года вынесли компанию далеко вниз. И, хотя 2021 год лучше 2020, все равно снижаю на 1 балл: 2 балла из 5. (-1)
Средняя рентабельность по чистой прибыли. Снизилась до 3,5 в 2021голу в 2020 была отрицательной. Последняя плюсовая докризисная около 4%, при этом производственная около 6%, что чуть ниже отраслевой. Так же снижаю на 1 балл: 2 балла из 5. (-1)
Наличие внеоборотные активов (имущество). Внеоборотные активы выросли с 270 млн, до 992 и теперь составляют 45 % от общих. В основном это результат появления неких финансовых вложений. И очень хотелось бы почитать пояснения к отчётности, но на сайте они не размещены. Тем не менее добавлю 1 балл: 4 балла из 5. (+1)
Итого по разделу 2: 20 из 40 (-4 балла).
Признаки банкротства
Коэффициент автономии 0.18 (граница1 > 0,02, граница2>0.5) 2 балла. (-2) снижаю, поскольку коэффициент падает два года подряд
Коэффициент текущей ликвидности 3.76 (граница1 > 1, граница2>2) - 8 баллов (+4 балла)
Коэффициент абсолютной ликвидности 1.84 (граница1 > 0,03, граница > 0.2) 8 баллов (0).
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами -0.46 (граница >- 0,23, граница2 > 0.5) 0 баллов. - 0.46 (-4 балла)
Коэффициент Альтмана 3.53 (граница1 >1.8, граница2 > 2.8) 8 баллов. (0).
Итого по разделу 3: 26 баллов из 40 (-2).
Общая оценка: 64 балла (-6).
Не является инвестиционной рекомендацией!
Если Вам нравятся мои обзоры, можете поддержать материально, донаты открыты ;)
#ОбзорВДО #разбор_компании #пульс_оцени