Вита Лайн 001Р выпуск 1 RU000A102200

Логотип облигации Вита Лайн 001Р выпуск 1, RU000A102200
Доходность к оферте
10,79% за 6 месяцев
Оферта
18.08.2023
Рейтинг эмитента
Низкий
Логотип облигации Вита Лайн 001Р выпуск 1, RU000A102200

Про облигацию Вита Лайн 001Р выпуск 1

ООО 'Вита Лайн' - компания, которая занимается поставкой товаров в аптечную сеть ВИТА, которая была создана в 1997 году в Самаре. Деятельность эмитента - продажа медикаментов и сопутствующих товаров через аптеки. Компания работает под несколькими брэндами, но подавляющее количество аптек работают под брэндом 'ВИТА Экспресс'.

Страна
Россия
Биржа торгов
Московская биржа
Информация о выпуске
Дата погашения облигации
19.08.2024
Доходность к оферте 
10,79%
Дата оферты
18.08.2023
Дата выплаты купона
20.02.2023
Купон
Фиксированный
Накопленный купонный доход
21,1 
Величина купона
24,93 
Номинал
1 000 
Количество выплат в год
4
Субординированность 
Нет
Амортизация 
Нет

Расчет доходности облигации

Если вложу
50000
На срок
6 месяцев
Можно заработать
2875

Интересное в Пульсе

1 декабря в 12:37

​​ Вита Лайн – куда делась отчетность за 9 месяцев? История немного детективная. Недели 2 назад Иволга в очередном обзоре отчетностей за неделю дала краткие данные по Вита Лайн. На сайте раскрытия информации сейчас отчета за 9 месяцев уже нет. Куда делся – не понятно. Возможно, отозвали в связи с какими-то корректировками. Мне ребята из Иволги скинули сохраненную у них резервную копию. Все-таки кто бы что в чатиках про них не говорил, а по коммуникации с инвесторами они сейчас – лучшие!   Так вот, даю более подробный обзор исчезнувшего отчета. Возможно, после повторной публикации данные изменятся. Финансовые результаты за 9 месяцев 2022: 🟢 Выручка: 35 199 млн. (🔼 25% г/г) 🟢 EBIT: 2 764 млн. (🔼 26%) 🟢 Чистая прибыль: 1 981 млн. (🔼 23%) 🟢 Финансовый долг: 3 008 млн. (🔻11,5% к 2021 г.) 🟡 Дебиторка 23 495 млн. (🔼10% к 2021 г.) 🟡 Остаток кэша на конец отчетного период 1 521 млн. (🔻53% к 2021 г.) В ц елом дела идут нормально. На бумаге прибыль есть. Примерно на размер прибыли выросла дебиторка, так что объем кэша сократился. Но в то же время сократилась и долговая нагрузка#вдо. Долговая нагрузка: Заемные средства к капиталу: 0,23 (🟢<0,67) Чистый долг / EBIT LTM: 0,7  (🟢<2,5) EBIT / Проценты к уплате: 9,9 (🟢>3) Долговая нагрузка сохраняется на минимальном уровне. Способность обслуживать и погашать долг вопросов не вызывает. Кредитный рейтинг: ✅ ВBB+ от АКРА🏵 от 26.06.2022, прогноз стабильный. Вроде все безоблачно, но есть одно обстоятельство, которое вселяет тревогу. @Serxeir опубликовал любопытное, но очень длинное расследование про Виту. К сожалению, все расследование - это одна большая гипотеза, но что-то подсказывает мне, что автор может быть недалеко от истины. Суть в том, что у Виты большая дебиторка. Дебиторы не известны, но есть франчайзинговая сеть, которая состоит из примерно 100 нанокомпаний. Суть гитпотезы в том, что дебиторами являются эти маленькие франчайзинговые аптеки. Большинство из них убыточно. Примечательно, что размер их убытков в целом эквивалентен размеру нераспределенной прибыли Вита Лайн. Из всего этого автор делает вывод, что таким образом Вита Лайн прячет свои убытки, списывая их в коммерческий долг франчайзинговым аптекам, которые периодически банкротятся. Я согласен с гипотезой автора о том, что деньги, скорее всего, отправлены в сеть нанопредприятий и никогда не вернутся обратно. Только я думаю, что тут все намного банальней - это прибыль, которая выведена в обнал. А это значит, что компания все-таки прибыльна и вполне в состоянии обслуживать свой долг, но есть существенные налоговые риски. Примерные доходности бумаг Вита Лайн в моменте приведены на картинке. Интерес, на мой взгляд, сейчас может представлять только $RU000A1036X6, которая торгуется примерно на рыночном уровне. $RU000A102B97 чуть перекуплена к своим рыночным параметрам. Оставшиеся 2 бумаги $RU000A102200 и $RU000A101DU4 торгуются сейчас выше своего уровня и подходили бы разве что для унылых инвестиций в духе "купить и держать до погашения с доходностью ниже инфляции", если бы не риски, описанные выше. Другие мои обзоры ищите в Пульсе по тэгу #ОбзорВДО или #облигации и #вдо

7 сентября в 2:32

Вита Лайн: Как под хорошей отчётностью из-за незначительной мелочи я нашёл целого скелета в шкафу. Начнём с самого начала. Компания поставляет фармацевтику в аптеки. С 2014 по 2017 компания увеличилась почти в 5 раз по общей стоимости. С 2.3млрд до 10.3млрд. Прибыль на раннем этапе выросла с 100млн до 450млн, что достаточно хорошо для организации. Основное имущество растёт незначительно на фоне общей стоимости, весь баланс сосредоточен в запасах из лекарств и дебиторки (задолженность других компаний перед нами). Основные средства 67млн, дебиторка 6200млн, запасов на 3700млн. Идём дальше. Хороший рост по всем показателям пошёл с 2017 года. Увеличили на чуть-чуть имущество, оно составило уже 250млн вместо 67млн, но все равно копейки на фоне общей стоимости компании в 20млрд. Дебиторка и запасы продолжили свой рост. Но самое главное - увеличение выручки и прибыли. Сразу обозначу общую стоимость компании: 10млрд(17)-19.8млрд(18)-22.7млрд(19)- 26.8млрд(20)-32.2млрд(21) Видно, что компания только неуклонно растёт. По выручки темпы роста не такие большие, в среднем +10% в год, что тоже неплохо. Но по прибыли существенное увеличение: 457млн(17)-1709млн(18)-2500млн(19)- 2713млн(20)-2730млн(21) И меня смутил данный факт. Как можно увеличивать выручку на такие детские проценты(по сути на уровень инфляции), но иметь такую большую прибыль. Тк фарма, поэтому не стал удивляться и сомневаться. Количество персонала в компании выросло с 865(17 год) до 1559 человек в 2019. Но в 20 году сократили до 1144. Что все равно хорошо. На 2021 уже 1041 человек. Если считать прибыль от основной деятельности, то она почти всегда была убыточна. Вся прибыль была за счёт прочих доходов. Позже в 2022 поменялся метод учёта и компания начала считать прочие доходы в составе основной деятельности. Значит деятельность всегда приносила прибыль в старом учёте, просто считали её в прочих доходах. $RU000A101DU4 Из-за принятия метода нового учёта возникли искажения с 2021 годом. Так как в 2022 мы уже имели большую прибыль от основной деятельности, а в 2021 по старым правилам учёта основная деятельность была убыточна(т.к все доходы были в прочих доходах). Но это все придирки, которые ничего не значат. Компания показывает очень хороший темп роста, правда дебиторка составляет 21млрд из 27млрд всей стоимости компаний. Меня смутило, но увидел, что резерв на обесценивание были по 40-300млн. Значит компания исправно следит за своей дебиторской и списывает неплатежеспособных в прочие расходы. В 2021 например, резерва вообще не было, что говорит нам о том, что задержек по платежам нет. Компания хорошая, показатели все растут. Значит оценка положительная как минимум. Посмотрел на анализы других людей, у них хорошая оценка, минимальный риск. Все в порядке. Значит мой вывод в правильном направлении. Оценка - хорошо. ------ Но потом я вернулся и задумался, а кто у нас вообще в дебиторах, кто нам столько должен? $RU000A102200 Я начал рыться в отчёте, но никакого раскрытия дебиторов не было. Только кредиторская задолженность, кому мы должны. И я увидел 100 компаний связанных с нами (приводятся в отчёте как связанная сторона большим списков), посчитал, и в среднем мы им должны за 2021 год 20млрд всем им в целом. В 2020 - 18млрд. И тут дальше логика, если мы им должны, то они тоже нам могут быть должны. И эти компании являются нашими дебиторами, которых в отчёте не раскрывается. И да, эти все 100 ОООшек - наша фармацевтическая сеть из аптек. Копаем дальше. Я ради интереса забил 5 компаний, все они специализируется на аптечном бизнесе. Но они - убыточные, все 5 компаний. $RU000A102B97 И вы думаете, я проигнорирую отчетности остальных 95 компаний?) но мой интерес был явно выше в тот момент. По сути я потратил огромное количество времени чтобы найти отчётность каждой из этих компаний. Сейчас я сделаю вывод, всего 97 компаний, потому что 3 компании это сами учредители. 10 компаний имеют прибыль. 90 компаний - убыток. $RU000A1036X6 Дальше пишу в комментах:

19 ноября в 11:52

$RU000A102200 ​​АНАЛИЗ ЭМИТЕНТА: ООО «Вита Лайн» Цель: определение инвестиционного риска, степени вероятности дефолта в отношении рассматриваемого предприятия, показателей платежеспособности и финансовой устойчивости. Выпуски облигаций в обращении: $RU000A101DU4 с эффективной доходностью 10,61% $RU000A102200 с эффективной доходностью 11.14% $RU000A102B97 с эффективной доходностью 11.62% $RU000A1036X6 с эффективной доходностью 11.46% Еще один выпуск находится на стадии размещения. ❗ - ЭД указана на дату написания поста (Расчет выполнен по итогам финансовой отчетности предприятия за 2020 год). ———— ▫️ Коэффициент погашения текущих обязательств за счет денежных средств 0,14 (норма >0.7) 🔶🔴 ▫️ Коэффициент погашения текущих обязательств за счёт денежных средств и дебиторской задолженности 1,33 (норма >1) ✅ ▫️ Коэффициент, отражающий возможность погашения краткосрочных обязательств в течение года 1,69 (норма>1.73) ✅🔶 ▫️ Коэффициент, показывающий долю оборотных средств в активах 0,99 (норма>0.5) ✅ ▫️ Коэффициент, показывающий долю заёмных средств на один собственный рубль 2,29 (норма от 0 до 1.5) 🔴 ▫️ Коэффициент, показывающий какая часть оборотных активов финансируется за счёт собственного капитала 0,3 (норма>0.5) 🔶 ▫️ Коэффициент удельного веса собственного капитала в общей сумме источников финансирования 0.3 (норма>0.5) 🔶 ▫️ Коэффициент финансовой устойчивости предприятия 0.41 (норма>0.8) 🔶 📊 Итоговая скоринговая оценка: 26 (умеренный инвестиционный риск) 📝 Вывод: Присутствует небольшая закредитованность. Ликвидность находится вблизи минимальных значений, поэтому могут быть сложности при исполнении краткосрочных обязательств. Плюсом является то, что показатели из года в год имеют тенденцию улучшения. ▶️ Заходи в профиль, подписывайся на анализ эмитентов ВДО, важные новости и интересные идеи по облигациям и акциям РФ. 👍💰Благодарю каждого за любую обратную связь (лайки, донаты)! ❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! #аналитика #вдо #облигации #анализ #новичкам #пульс #россия #что_купить #виталайн

Цена облигации 5 февраля 2023
996,2 
Облигация Вита Лайн 001Р выпуск 1 (ISIN код - RU000A102200) торгуется по цене 996.2 рублей, что составляет 99,62% от номинальной стоимости. В случае приобретения облигации сейчас, вы заплатите продавцу накопленный купонный доход в размере 21.1 рублей. Данный актив не подвержен амортизации. Некоторые облигации входят в ETF или индексы.