МаксимаТелеком выпуск 1 RU000A101XD8

Логотип облигации МаксимаТелеком выпуск 1, RU000A101XD8
Доходность к оферте
48,4% за 7 месяцев
Оферта
21.07.2023
Рейтинг эмитента
Средний
Логотип облигации МаксимаТелеком выпуск 1, RU000A101XD8

Про облигацию МаксимаТелеком выпуск 1

МаксимаТелеком — технологическая компания, которая создает, эксплуатирует и монетизирует инфраструктуру для цифровых городов. В 2013 году компания первая в мире построила и запустила бесплатную высокоскоростную сеть Wi-Fi в подвижном составе Московского метрополитена.

Страна
Россия
Биржа торгов
Московская биржа
Информация о выпуске
Доходность к оферте 
48,4%
Доходность к колл-опциону
48,4%
Дата оферты
21.07.2023
Дата выплаты купона
17.01.2023
Купон
Фиксированный
Накопленный купонный доход
39,5 
Величина купона
53,6 
Номинал
1 000 
Количество выплат в год
2
Субординированность 
Нет
Амортизация 
Нет

Расчет доходности облигации

Если вложу
50000
На срок
7 месяцев
Можно заработать
12240

Интересное в Пульсе

16 ноября в 0:27

МаксимаТелеком: часть 3 итоги Теперь касательно мнения рейтингового агентства, которое выдало высокий риск организации. Мне кажется, здесь риск не такой высокий, он скорее крайне динамичный. И зависит он от заключения новых контрактов. Поскольку компания не приносит денег, а работает в убыток, то и денег с каждым разом будет становиться все меньше. Но если мы будем наращивать контракты, которые повышают нашу выручку и являются обеспечением для кредитов, то повысим свою жизнеспособность на дистанции. Да, мы будем работать в убыток, да, мы будем платить за новые кредиты больше, но жизнь компании продлиться гораздо дольше. И здесь то все и кроется, мы слишком зависимы от этих контрактов, но плюсом является то, что мы делаем то, что делали всегда. Нас не поменяют, не заменят, мы продолжим это делать. Но вопрос касается больше контракта с 1с. Я не понимаю этого, но на форуме было сказано, что у компании это новое направление и оно, повторюсь, крайне сложное. Поэтому здесь не все так просто. Но большая часть выручки - это отлаженный бизнес. Если мы хорошо увеличиваем выручку, мы пользуемся спросом. Особенно в такое неспокойное время. И удивительно, что операционные убытки с которыми мы шли медленно и неспешно ко дну, сменились небольшой прибылью. Но убытки были крайне велики. Сейчас же мы делаем операционную прибыль, что вполне хорошо, но крайне недостаточно для того, чтобы платить по долговым обязательствам. И вот проценты снова нас загоняют в итоговой минусовой результат. Снова подчёркиваю динамический риск. Всецело зависим от контрактов. Потому что мы за время выпуска облигаций потеряли крайне много денег. Если из копилки постоянно вытаскивать деньги, то в ней не будет прежнего количества. Здесь же компания-копилка, которая заняла 6млрд, заработала несколько лет подряд убытки, но при этом за счёт своей деятельности может брать все больше и больше кредитов, так как контрактов больше - выручки больше. И в этом и кроется риск. Благо в метро мы, можно считать, монополисты. До оферты осталось немного, но с учётом проведения спецоперации временной отрезок растянутый. Мне кажется, стоимость котировок облигаций все ещё недостаточно справедливой. И есть большие шансы пройти оферту по первому выпуску. По поводу второго выпуска, он намного серьёзен чем оферта по первому, погашение на 3млрд крайне болезненно, но мы уже в 2-3кв погасили примерную сумму по кредитам, значит вероятность есть. Но хотелось бы увидеть отчётность за 2022 и 1кв2023 чтобы судить о погашении. В целом, пока что настроен позитивно, просто потому, что за 2 года они не успеют слить всю компанию своей отрицательной прибылью. Идеальный настрой, да? Говорю же, не все так просто. Но под офертой, на мой взгляд, ничего серьёзно. Про погашение мне ещё сложно судить. Поскольку если вдруг будет падение выручки, или не справятся с контрактом по 1с, то тут все довольно быстро закончится, не имея в нужный момент новых контрактов для погашения кредитов. Если метро с нами заключает новые договора, то как будет с 1с, ещё предстоит увидеть. Про оценки и положение компании в рейтинге оцениваю по находящимся рядом компаний. Жёлтый рейтинг мсб, пионер, виталайн. Мсб имеет низкую прибыль для меня, это все, что меня особо не устроило для надёжности, пионер имеет нереализованные убытки на 1млрд в акциях, виталайн прикрывается убыточной сетью до встречи с налоговой. Эти компании могут жить дальше, но проблемы есть и они озвучены. У нас же стоит вопрос о зависимости и получением новых контрактов. Это также является проблемой для того, чтобы поместить компанию в жёлтый рейтинг. Без получения новых контрактов в компанию не будут поступать именно новые деньги. Потому что убытки забирают старые деньги вместе с процентами по кредитам. В оранжевый рейтинг попала за получение постоянных убытков по своим результатам. $RU000A101XD8 Туц $RU000A102DK3

14 ноября в 23:23

МаксимаТелеком: 2 часть Повторюсь, что эти контракты не только дают выручку, но и обеспечение под новые кредиты. Если бы компания с помощью контрактов выходила в плюс по итогу года, то проблемы были бы исключены. А так получается, что каждый год на нашем расчётом счёте становится все меньше и меньше кеша. Тогда на первым план выходят две цели - увеличение выручки от заключения новых контрактов и снижение себестоимости этой выручки. С наращиванием выручки компания справляется успешно, темпы роста большие(х2). Плюс недавно вышла новость про контракт связанный с 1с. Правда на форуме прочитал, что компания в этом направлении ещё не реализовала себя, то есть оно новое и весьма сложное. Поэтому здесь есть сомнения в плане выполнения, но так как контракт взяли, то результаты мы точно увидим. Ещё были вопросы по поводу как мы получили этот контракт, без всяких конкуренций, но влияние данного факта в обзоре остаётся незначительным. Тут каждый сам решит, влияет ли компания своим положением или нет. Денег у нас меньше, это факт. Но ещё не стоит забывать, что мы снизили сильно на 2-3млрд кредитную нагрузку. И при новых контрактах мы сможем взять новые кредиты. В результате деятельность продолжается без каких либо глобальных изменений. Правда новое направление открыто, вопрос там будет скорее в реализации проекта 1с. В связи с тем, что облигации компании находились на очень низких отметках, положение было не сколько критичным, сколько не понятным из-за давления крупных продавцов. Даже при негативном сценарии, где мы продолжаем делать убытки, компания все равно продолжит жить. Но с рядом оговорок, которые обсудим позже. И тут компания начинает за месяц до отчёта разгонять котировки на +50%, отчёт выходит весьма обнадеживающим, и люди начинают фиксировать свои позиции, ведь такой результат на облигациях это определённо мощно. В результате компания уже смотрится не таким рискованным активом. Но опасения есть везде. Обсудим позже. Поэтому сейчас будет снова затишье перед следующим годовым отчётом. И дальше эту компанию ждёт оферта, не так скоро, но все же уже близко. После будет погашение второго выпуска. Исхожу из мнения, что котировки облигаций находились достаточно долгое время ниже справедливых значений из-за оказанного давления. В результате большинство инвесторов ждёт ближайшую оферту, и предполагаю, что оферта будет с сюрпризами, как было с хендерсоном по 950 при номинале 1000, либо с какими-то оговорками. Почему бы собственно и нет. Купоны все-таки платят мало, в текущих условиях крупные компании дают по 11-12%. Здесь же скорее компания среднячок. Поэтому при хорошем раскладе может повысят купоны, но опять же, при таком большом объёме в 3млрд выпуск, несколько процентов сверху чтобы много людей не покидало корабль, приведут к ещё большему ухудшению долговой нагрузки. Поэтому для меня такое решение выглядит спорным, но вполне вероятным, для того чтобы пройти через оферту первого выпуска и хорошо погасить второй выпуск. Ещё лучше, если компания через отчёты будет показывать дальнейший рост выручки, который есть в этом году. Тогда вполне можно будет говорить о новом размещении облигаций чтобы компания не оказалась в очень ущербной ситуации с погашением второго выпуска. Ещё хотел бы в отрывке выразить спасибо @StanBo, за корректировку прошлого обзора, который я все равно считаю нормальным в плане разбора прошлого компании, но крайне плохим для разбора ее будущего. Продолжение далее. $RU000A101XD8 Туц $RU000A102DK3

14 ноября в 21:15

МаксимаТелеком: часть 1 повышение в рейтинге на ступень. Изначально у меня было плохое предположение по компании, поскольку история крайне проста, компания приносит убытки, любая же прибыль идёт от продажи бизнеса и выводится за пределы компании. Поэтому предположение касательно будущего не изменилось - компания все так же приносит убытки. Но уже недавние отчеты показывают, что вполне способны показать результат. Вместо операционных убытков получили прибыль, крайне небольшую, в 72млн, но уже есть. В 2020 тоже были неплохие результаты по операционке, положительные, однако это не помешало уже в 2021 снова работать в минус. Прежде всего, я смотрю на прибыль компании, ведь от способности получать прибыль зависит будущее компании. (например азбука вкуса уже несёт потери, и будет их нести дальше, какое может быть перспективное будущее?) Но в результате получил то, что каждая компания в разборах требует куда больше индивидуального подхода, нежели что-то подогнанное под шаблон, ведь каждый выделяется по своему. Здесь мы имеем государственные контракты. И все завязано на компаниях с государственным участием. Я много значения этому не придал, но оказывается, что на этом все и держится. Смотрел отчёты, где компания имела на счетах 2млрд денежных средств, и не было ни единого сомнения в том, что там будет сумма меньше с каждым кварталом. И вот мы пришли к тому, что на счёте к 3 кварталу 22 года осталось только 360млн от 2.5млрд, которые имели в 20 году. Меня крайне смущало это, но не туда я копал. Ошибка, да. Поэтому исправляюсь. Раннее были крайне удачные заходы на виталайн с её идеальной отчётностью со скелетом в шкафу, заход на пионер лизинг с нереализованными убытками на 1млрд, РеСтор с недавним пожаром который уничтожил все запасы, Эбис который списал 600млн при строительстве, ПЮДМ с 250млн займам физ лицу, ПКБ с их доходом от обесценивания, агрофирма победа как вишенка на торте, где я сначала крайне скептично отнесся к уголовному делу, но потом повторный разбор поверг в шок от масштабов. Каждая компания разная, и проблемы тоже разные. Возвращаясь к государственным контрактам, сложно понять то, что компания умудряется работать в минус. Это мне показалось весьма странным. При этом отличное преимущество таких контрактов - возможность взять кредит под их обеспечение. Ведь от гос контрактов максимум негативных ожиданий - это если компания не выполнит его, но здесь это компенсируется достаточно продолжительным опытом работы. Отсюда становится понятным, что деньги на счетах являются не таким важным аргументом за негативную оценку, они скорее становятся более нейтральными. Поскольку главная роль отводится заключению новых контрактов, и желательно побольше, чтобы выручка и дальше росла. В других компаниях выручка так не роляет, как здесь. Тут чем выше выручка, тем более лучшее будет кредитное положение организации. Поскольку займы будут обеспечены новыми контрактами. Не без минусов конечно, ведь за кредиты нужно платить проценты. А при нашей отрицательной прибыли, это и есть текущие проблемы. Позже здесь опубликовали новость о дополнительной кредитной линии от псб на 2-3млрд, точные не помню. Здесь двоякая ситуация, поскольку с 2кв22 по 3кв22 они сократили заемные средства на 2-3млрд за счёт контрактов и денежных средств на счету. Соответственно могут позволить себе открыть кредитную линию повторно на уже новый контракт. Логика такая, контракт закончен, деньги выплачены, за счёт них и своих расчётных денег гасим кредит, и заключается новый контракт на те же самые наши услуги. У нас нет конкуренции в оказываемых контрактах. По крайней мере я этого не вижу. Поэтому для меня кредитная линия оценивается больше в нейтральную сторону. Из позитивного выделю несколько вещей, первое это кредиты. При повышении ключевой ставки мы не испытали сильного стресса. Все прошло достаточно хорошо. Второе это то, что мы заключаем все больше и больше контрактов, толкая выручку на новые значения. Продолжение далее $RU000A101XD8 Туц $RU000A102DK3

Цена облигации 29 ноября 2022
822,9 
Облигация МаксимаТелеком выпуск 1 (ISIN код - RU000A101XD8) торгуется по цене 822.9 рубля, что составляет 82,29% от номинальной стоимости. В случае приобретения облигации сейчас, вы заплатите продавцу накопленный купонный доход в размере 39.5 рубля. Данный актив не подвержен амортизации. Некоторые облигации входят в ETF или индексы.