Про облигацию Верхнебаканский цементный завод 001P выпуск 1

#обзордня  #corpbonds                    ОБЗОР ДНЯ 🗓 22 СЕНТЯБРЯ                       💲Курс доллара на завтра 96,04 (-0,03%)                             🆕️ Размещения                                            АПРИ Флай Плэнинг закончил размещение выпуска БО-002P-03 Автодор разместил на бирже БО-006Р-01 и БО-005Р-04 Вэббанкир 26 сентября начнёт размещение нового выпуска 001P-03 Нафтатранс плюс 26 сентября начнёт размещение нового выпуска БО-05 Магаданская область на сборе заявок в новый выпуск установила купон 13,75% годовых РЕСО-Лизинг зарегистрировало на бирже новый выпуск БО-П-24 Агротек 28 сентября начнёт размещение нового выпуска БО-03 ❌ Погашения Джи-групп выкупила по оферте 12,97% выпуска 002Р-01 (100% от поданных к оферте бумаг), обязана была выкупить 20% от выпуска 🅾 Отчеты Вернебаканский цементный завод (РСБУ, 1пг.2023г) Выручка: 6 млрд.руб. (+26%) Чистая прибыль: 1,6 млрд.руб. $RU000A0ZYLK7 🅿 Рейтинги                  DME Limited  (Аэропорт Домодедово) - АКРА подтвердило рейтинг ↔ BBB+(RU), изменив прогноз с развивающегося на позитивный    Джи-Групп - АКРА  повысило рейтинг с BBB+(RU) до ↗ А-(RU), прогноз стабильный ℹ Купоны                   ПИК СЗ БО-04 - купон на 12 период составит 13,5% годовых. Размер определялся по формуле ключевая ставка + 0,5% $RU000A0ZZ1M2 РСХБ БО-13 и БО-14 - купон на 37-40 период составит 11% годовых РЖД 001Б-03 - купон на 7 период составит 13,49% годовых. Размер определялся по формуле G-curve 5Y + 1,65% 🆙️️ Сделки                                            👆 в профиле

$RU000A0ZYLK7 по данной бумаге put-оферта 15.12.2023 Отсюда и рисуемая доходность. При купоне 0,75% (первый раз такое вижу) захотелось разобраться как так. Ну, вот так: оферта есть, а у тинька не отмечено. Зато ликвидность просто фантастическая - дневной объём торгов 77 000 рублей (РФ). Бумага - мечта мелкого (очень мелкого) спекулянта.

Анализ эмитента ОАО "Верхнебаканский цементный завод": ---------------- 🔍Об эмитенте: ---------------- ОАО "ВЕРХНЕБАКАНСКИЙ ЦЕМЕНТНЫЙ ЗАВОД" является одним из крупнейших производителей цемента ЮФО России. В 2011 году была введена в эксплуатацию новая технологическая линия по производству цемента современным сухим способом производства, мощностью 2,3 млн. тонн цемента в год. Руководитель: ООО "ГАЗМЕТАЛЛПРОЕКТ" Сайт компании: http://vbakanka.ru/ ---------------- 🔍Выпуски эмитента: ---------------- $RU000A0ZYLK7 ---------------- 🔍Кредитные рейтинги: ---------------- Отсутствуют... ---------------- Данные представлены за последние 12 месяцев по отчетности МСФО(последний отчет за 6 месяцев 2022) 🔍Выручка и прибыль: ---------------- Выручка: 9.6 млрд. руб (+10%) Операционная прибыль: 2.9 млрд. руб (+23%) EBITDA: 3.6 млрд. руб (+20%) Прибыль до налогов: 1.6 млрд. руб (+48%) Чистая прибыль: 1.0 млрд. руб (+56%) ---------------- 🔍Финансовое здоровье: ---------------- Активы: 13.4 млрд. руб (+6%) Собственный капитал: -1.5 млрд. руб (+-13%) Обязательства: 15.0 млрд. руб (+3%) Долг: 11.7 млрд. руб (-0%) Чистый долг: 11.4 млрд. руб (+0%) ⚠️Внеоборотные активы/долгосрочные обязательства: 97% (норма >100%) ❌Чистый долг/активы: 84% (норма <60%) ❌Чистый долг/собственный капитал: -745% (норма <100%) ⚠️Чистый долг/EBITDA: 320% (норма <300%) ---------------- 🔍Обслуживание текущих обязательств: ---------------- ❌Коэффициент текущей ликвидности: 65% (норма >150%) ❌Коэффициент абсолютной ликвидности: 7% (норма >20%) ❌Коэффициент быстрой ликвидности: 27% (норма >100%) ❌Проценты к уплате/операционная прибыль: 49% (норма <33%) ---------------- 🔍Преимущества ---------------- 1️⃣ Стабильность. Компания получала крайне стабильную выручку на протяжении более 5 лет. Выручка составляла около 8b ₽, операционный денежный поток постепенно рос до 1.2b ₽. В 2022 году компания впервые показала заметный рост выручки и прибыли, однако дебиторская задолженность выросла в 13 раз, вследствие чего операционный денежный поток за полугодие составил всего 66m ₽. 2️⃣ Маржинальность. Маржинальность бизнеса постоянно находится на очень высоком уровне. Операционная рентабельность составляет около 25-30%. Денежные потоки компании также полностью подтверждают прибыль компании. ---------------- 🔍Риски: ---------------- 1️⃣ Долговая нагрузка. Благодаря росту рентабельности бизнеса долговая нагрузка приблизилась к нормальным значениям, тем не менее, последние 5 лет компания направляла все свободные деньги на сокращение долга, а процентные расходы до сих пор составляют половину операционной прибыли. 2️⃣ Ликвидность. Коэффициенты ликвидности компании существенно ниже нормы, для погашения краткосрочных обязательств необходимо использовать средства от операционной деятельности, однако при безудержном росте дебиторской задолженности(который продолжился в Q3 2022 по отчетности РСБУ) могут возникнуть кассовые разрывы. 3️⃣ Диверсификация. Несмотря на солидный размер компании, всего лишь 2 клиента занимают 55% выручки, потеря любого из них станет большой проблемой. Вероятно, из-за этого и происходит резкий рост дебиторской задолженности, так как увеличивается отсрочка платежа. Крайне скверная ситуация, так как для закрытия кассовых разрывов придется наращивать долг, который и без того выше нормы. ---------------- 🔍Итоги: Очень стабильная крупная компания, наконец-то удалось сократить долг до разумных значений, однако всё портит назревающий кассовый разрыв. В совокупности с предельной долговой нагрузкой он может критически ударить по компании, поэтому очень важно своевременно изучить отчет за 2022 год. Инвестиционный риск [🟩1...10🟥] 🔴🔴🔴🔴⭕️⭕️⭕️⭕️⭕️⭕️ #облигации #вдо #анализ #отчетность