Структурные облигации

Что нужно знать про структурные облигации

Структурная облигация — это ценная бумага, выплата номинала и дохода по которой зависит от наступления определенного события. Это событие прописано в документах с условиями выпуска такой облигации.

Например, выплаты могут зависеть от изменения цен на определенные товары или ценные бумаги либо от изменения значений биржевых индексов, курса валют, ключевой ставки ЦБ РФ или уровня инфляции.

Пример условий структурной облигации:

Изменение индекса МосБиржиКупонный доход по структурной облигации ХВыплата номинала по структурной облигации Х
Рост на 5% и более35% от роста индекса100% номинала
Изменение от −5% до +5%Нет купонов100% номинала
Падение на 5% и болееНет купонов90% номинала
Рост индекса МосБиржи на 5% и более
Выплата номинала — 100%
Купонный доход — 35% от роста индекса
Изменение индекса МосБиржи от −5% до +5%
Выплата номинала — 100%
Нет купонного дохода
Падение индекса МосБиржи на 5% и более
Выплата номинала — 90%
Нет купонного дохода

Таким образом, структурная облигация может сократить потенциальные убытки от инвестирования в какой‑то актив — это называют защитой капитала. Но в то же время структурная облигация сокращает и потенциальную прибыль.

При погашении структурной облигации вы можете получить меньше ее номинальной стоимости. Выплата и номинала, и дохода зависит от изменения финансовых показателей или цен на активы, влияние которых прописано в условиях выплат по облигациям.

В этом ее отличие от другого инструмента — облигаций со структурным доходом. У облигаций со структурным доходом выплата всего номинала гарантирована. Не стоит путать эти инструменты.

Риски структурных облигаций

Риск банкротства. Некоторые эмитенты могут заявлять о гарантированном доходе по их структурным облигациям. Но даже по таким бумагам инвестор может получить убыток в случае банкротства хотя бы одной из двух организаций:

  • эмитента структурной облигации;
  • организации, ценные бумаги которой эмитент структурной облигации купит на деньги инвесторов.

При этом прочие события, связанные с эмитентом — например, ребрендинг, реорганизация эмитента или изменение его рыночной капитализации, — не являются риском для инвестора, купившего структурную облигацию.

Риск неполучения дохода. Если снизится рыночная цена базового актива, от которого зависит выплата дохода по облигации, то вы можете не получить доход от своих инвестиций. Также по некоторым структурным облигациям при снижении цены базового актива предусмотрен лишь частичный возврат номинала.

Риск продать облигацию с убытком. Даже если эмитент гарантирует выплату 100% от номинала в день погашения, есть вероятность, что на биржевом или внебиржевом рынке — до даты погашения — эту облигацию получится продать только ниже номинальной цены. Так происходит из‑за того, что у структурных облигаций зачастую небольшие объемы торгов и найти покупателя бывает сложно.

Основные риски структурных облигаций:

  • неисполнение обязательств эмитентом или прочих связанных с ним организаций;
  • банкротство эмитента или лиц, обязанных по структурной облигации;
  • изменение цены базового актива, от которого зависит выплата дохода и номинала по облигации;
  • изменение рыночной цены самой облигации, если вы продадите ее раньше даты погашения;
  • невозможность найти покупателя из‑за небольших объемов торгов.

Как работают структурные облигации

При выборе структурной облигации важно обратить внимание на два параметра: процент защиты капитала и коэффициент участия.

Защита капитала — доля от номинала, которую эмитент облигации гарантирует выплатить в любом случае: независимо от изменения цены базового актива. Это главное преимущество структурных облигаций в сравнении с прямой инвестицией в их базовый актив.

Например, по условиям структурной облигации Y гарантируется защита капитала в 70%. Это значит, что эмитент должен выплатить инвесторам 70% от номинала облигации, даже если стоимость базового актива упадет до нуля.

Коэффициент участия — доля от роста цены базового актива, которую владелец структурной облигации получит в виде купонного дохода.

При росте цены базового актива эмитент облигации заберет часть прибыли себе. Это плата за то, что он ограничивает возможные убытки инвесторов с помощью защиты капитала.

Например, по условиям структурной облигации Y инвестор получает лишь 65% от роста цены базового актива.

Если номинал облигации составляет 1000 ₽, а базовый актив вырастет на 30%, то инвестор получит следующий купонный доход: 1000 × 30% × 65% = 195 ₽.

Порядок выплаты номинала и дохода устанавливается перед размещением облигации. После выпуска эмитент уже не сможет изменить эти правила — за исключением случаев, когда возможность внесения изменений сразу прописана в эмиссионном документе.

Важно! Помимо структурных облигаций есть еще облигации со структурным доходом — это другой финансовый инструмент. У облигаций со структурным доходом защита капитала всегда составляет 100%, а от наступления событий, прописанных в условиях выпуска облигации, зависит только купонный доход.

Была ли полезна статья?

Другие статьи по этой теме

  • Иностранные акции
  • Акции вне котировальных списков
  • Маржинальная торговля
  • Фьючерсы и опционы
  • Иностранные ETF
  • Высокодоходные облигации с низким рейтингом (ВДО)
  • Облигации со структурным доходом
  • Закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ)