Высокодоходные облигации с низким рейтингом (ВДО)

Что такое высокодоходные облигации

Высокодоходные облигации (ВДО) — это долговые ценные бумаги, которые предлагают инвесторам доходность выше, чем средняя по рынку. Но вместе с высокой доходностью такие облигации несут и повышенный риск: эмитент может нерегулярно выплачивать купонный доход, просрочить погашение облигации или вовсе не вернуть деньги, вложенные инвесторами.

Обычно высокодоходные облигации с повышенным риском можно отличить по следующим признакам:

  • доходность облигаций превышает ставку ЦБ РФ более чем на 5 процентных пунктов;
  • небольшой общий объем выпуска облигаций — до 1 млрд ₽;
  • облигации имеют кредитный рейтинг ниже категории В или не имеют его вовсе.

Кредитный рейтинг облигаций

Кредитный рейтинг — это оценка, по которой определяют платежеспособность компании, вероятность ее дефолта или банкротства. С помощью этого рейтинга инвесторы могут оценить надежность облигаций.

В мире нет единой согласованной шкалы кредитного рейтинга, но обычно они выстраиваются по схожим правилам.

Рейтинг категории А присваивают самым надежным эмитентам — например, государству или крупным компаниям.

Рейтинг категории В означает среднюю надежность, при которой у инвестора есть небольшой риск не вернуть вложенные деньги. Этот рейтинг часто выдают эмитентам с хорошей историей ведения бизнеса и предыдущих выплат.

Рейтинг категории С означает, что компания занимается рискованным бизнесом и есть высокая вероятность, что эмитент просрочит выплату или вовсе не вернет вложенные деньги.

Отсутствие рейтинга означает, что ни одно рейтинговое агентство не оценило кредитные риски эмитента, поэтому риск вложения в такие бумаги можно оценить только самостоятельно.

Определением рейтингов занимаются специальные компании — рейтинговые агентства. Они могут быть национальными и международными. Нужно иметь в виду, что из‑за разных методик расчета рейтинги одной и той же компании от разных агентств могут отличаться.

Риски высокодоходных облигаций (ВДО)

При инвестициях в высокодоходные облигации есть три основных риска: риск ликвидности, риск изменения цены и риск дефолта.

Риск ликвидности — вероятность, что в нужный момент вы не сможете найти тех, кто захочет купить у вас облигации.

Ликвидность характеризует возможность быстро продать актив по рыночной цене. В случае с высокодоходными облигациями это получается не всегда, так как больше всего сделок на фондовом рынке совершают инвестиционные фонды, но они практически не торгуют такими облигациями. То есть у ВДО малый объем торгов и, как следствие, большой спред — разница между ценами лучших предложений от продавцов и от покупателей.

Малый объем торгов означает, что в нужный момент на рынке может просто не быть нужного количества облигаций, которые вы хотите купить, или других инвесторов, согласных купить облигации у вас, — в итоге цена сделки может оказаться не той, на которую вы рассчитывали.

Например, вы хотите продать 50 облигаций компании Х по цене 1000 ₽. Но другие участники фондового рынка готовы купить только 20 облигаций, причем по цене 990 ₽. Остальные 30 ваших облигаций инвесторы готовы купить и только по 850 ₽.

В этой ситуации вы можете продать сразу все облигации по невыгодным ценам или подождать, пока на бирже появится нужный вам объем. Но при торговле низколиквидными бумагами никто не сможет сказать, сколько именно вам придется ждать: может быть, несколько часов, а может — несколько дней или недель.

Риск изменения цены — так как облигация обращается на бирже, ее цена постоянно меняется в зависимости от активности продавцов и покупателей. Если условия по облигации выгодные, многие инвесторы захотят ее приобрести, и рыночная цена на облигацию может превысить ее номинал — то есть цену, за которую она продавалась изначально и за которую будет выкуплена компанией-эмитентом в конце своего срока.

Но возможна и обратная ситуация, когда цена на облигацию опускается ниже номинала — например, потому что выросли ставки по банковским вкладам, и теперь доход по ним выше. Тогда мало кто захочет держать деньги в облигациях, а если и купит их, то только со скидкой.

Важно помнить, что падение цены на облигации имеет значение, только когда вы намерены продать их раньше срока. Если держать облигацию до даты погашения, то вы получите полный номинал — даже если ее рыночная цена на момент вашей покупки была ниже.

Риск дефолта — так называют ситуацию, когда эмитент облигации не может вернуть деньги, которые занял у инвесторов. В этом случае инвесторы рискуют полностью потерять свои вложения.

Обычно дефолт не происходит внезапно: о финансовых проблемах компании становится известно заранее, и в этот момент инвесторы начинают избавляться от проблемного актива, из‑за чего рыночная цена на облигации резко падает. Чтобы успеть продать такие облигации до резкого снижения цены, вам придется самостоятельно следить за финансовым состоянием компаний: к моменту когда информация о возможном дефолте начнет появляться в новостях, цены на облигации, скорее всего, уже сильно упадут.

Подробнее про все нюансы торговли облигациями можно прочитать в нашем гайде.

Налоги на доход от облигаций

Когда инвестор получает доход от своих операций на бирже, у него возникает необходимость заплатить налог с такого дохода.

В целом есть три способа получить доход от облигаций:

  1. Купить облигацию и продать, если ее рыночная цена вырастет.
  2. Купить облигацию дешевле номинала и дождаться ее погашения.
  3. Получать купонные выплаты.

Налог от продажи облигации. Его нужно будет заплатить, только если вы продали облигацию дороже, чем купили. В этом случае с разницы нужно будет заплатить 13% налога. Брокер сам подсчитает и удержит налог, дополнительно вам ничего делать не нужно.

Есть один важный нюанс для облигаций, номинированных в иностранной валюте. При расчете налогов, которые нужно уплатить в России, все доходы автоматически переводятся в рубли по курсу ЦБ РФ на момент операции. Поэтому может получиться, что даже при продаже долларовых облигаций себе в убыток в рублях вы все равно получите прибыль — с нее нужно будет заплатить налог.

Например, вы купили долларовую облигацию компании Х за 1000 $, курс доллара США на момент покупки составлял 60 ₽. Через полгода вы продали акцию с убытком — за 950 $, но курс доллара США к этому дню вырос до 75 ₽.

Вот как будет считаться налог с продажи: (950 × 75 − 1000 × 60) × 13% = 1463 ₽.

И наоборот: если вы продали долларовые облигации с прибылью, но ваш доход меньше убытка от падения курса иностранной валюты, то налога с продажи ценных бумаг не будет.

Налог при погашении облигаций. Он возникнет, только если вы купили облигации по цене ниже номинала. Тогда в момент погашения облигаций с получившийся разницы брокер автоматически рассчитает и удержит налог в размере 13%.

В этом случае также действует правило о расчете налога по доходу в рублях: если вы получили доход от валютной облигации, то цены покупки и продажи будут считаться по курсу ЦБ РФ на момент совершения операций.

Налог с купонов. По купонам с облигаций российский инвестор также должен платить налог на доход.

Если купоны пришли по российским облигациям, в том числе номинированным в валюте, брокер автоматически удерживает налог в размере 13%.

Если же вы получили купоны по иностранным облигациям, налог нужно будет рассчитать и заплатить самостоятельно. Обычно страна, в которой находится эмитент облигаций, берет свой налог. Если он меньше ставки 13%, которая действует в России, то вам нужно будет доплатить разницу в российский бюджет. Если иностранный эмитент списал с вас больше 13% в виде налога, в России вам ничего доплачивать не придется — но и размер переплаты вернуть тоже не получится.

Подробнее обо всех нюансах налога с дохода по инвестициям можно прочитать в нашем налоговом гайде.

Была ли полезна статья?

Другие статьи по этой теме

  • Иностранные акции
  • Акции вне котировальных списков
  • Маржинальная торговля
  • Фьючерсы и опционы
  • Иностранные ETF
  • Облигации со структурным доходом