⭕️ Банковский сектор Несмотря на высокий уровень процентных ставок в экономике, финансовый сектор выглядит в настоящий момент достаточно крепко с точки зрения динамики кредитования, качества кредитных портфелей и размера прибыли. По данным ЦБ, по итогам 1-го квартала 2024 в корпоративном сегменте наблюдается замедление темпов роста кредитования (+19,1% год к году в феврале 2024 г.), в то время как в потребительском сегменте динамика по-прежнему высокая (+26,7% год к году в феврале 2024 г.) и превосходит ожидания ЦБ. Чистая прибыль банковского сектора в 2024 году, по оценкам ЦБ, сократится до 2,3-2,8 трлн рублей (в среднем на 19% относительно результата 2023 года). Основные причины снижения: •сокращение чистой процентной маржи на фоне роста стоимости фондирования •увеличение отчислений в резервы •снижение доходов от торговли валютой и прочих доходов. 📍 ВТБ же, как главного страдальца финансового сектора, может ожидать умеренное снижение чистой прибыли в 2024 г. А вот в финансовых результатах «Сбера» высока вероятность увидеть небольшой рост чистой прибыли в пределах 4-6% в годовом сравнении. Значительного прироста чистой прибыли аналитики ждут у ТКС Холдинга (около +20% год к году) за счет агрессивного наращивания кредитного портфеля. Нарастят прибыль и небанковские финансовые организации, в том числе Московская биржа, «Ренессанс Страхование» и «Европлан», на фоне благоприятной макроэкономической конъюнктуры. 📍 Важным событием в финансовой индустрии должно стать снижение ключевой ставки, которое, как ожидается, начнется во 2-м полугодии 2024 года. Впрочем, снижение, скорее всего, будет медленным, и его материальный эффект для компаний станет заметен лишь в 2025 году. 📍 Фавориты аналитиков в финансовом секторе, и их рыночная оценка 1️⃣ $SBER (цель — 330 руб.): банк фундаментально недооценен по финансовым мультипликаторам по сравнению со своими историческими средними значениями. «Сбер» демонстрирует устойчивые ключевые финансовые метрики и стремится выплачивать стабильные дивиденды в размере 50% от чистой прибыли по МСФО согласно своей дивидендной политике. Акции «Сбера» — это долгосрочные инвестиции и ставка на развитие российской экономики, а также начало снижения процентных ставок. 2️⃣ $MOEX (цель – 250 руб.): Биржа является бенефициаром многих процессов – увеличения объема торгов, размещения новых акций и облигаций, прихода на рынок новых частных инвесторов. Кроме того, компания зарабатывает дополнительные процентные доходы благодаря высоким процентным ставкам, развивает финансовый маркетплейс «Финуслуги» и планирует выплатить хорошие дивиденды (65% от чистой прибыли) за 2023 год. В 2024 году также можно ожидать чистую прибыль компании в размере 65 млрд рублей (+7% г/г). 3️⃣ $LEAS : крупная независимая лизинговая компания, которая недавно провела первичное размещение акций. У компании сильные финансовые показатели (ROE около 40%, среднегодовые темпы роста активов и чистой прибыли до 2028 года — около 25%, высокая достаточность капитала), а дивидендная политика предусматривает выплаты в размере не менее 50% чистой прибыли по МСФО. При этом текущая рыночная оценка компании (5,8х по P/E 2024П) кажется относительно невысокой. 4️⃣ $SVCB : один из крупнейших частных и системообразующих банков, который быстро растет (~30% по объему активов в 2024П году) в том числе за счет покупки конкурентов, нацелен на поддержание долгосрочного ROE около 30% и планирует выплачивать дивиденды в размере 20-40% от чистой прибыли. 📍 Мое мнение К рекомендациям аналитиков я бы добавил $TCSG , который сейчас немного сдерживается неопределённостью корпоративных действий, но который точно будет опережать рынок после завершения слияния с Росбанком. Хотя в 2024 году мы вряд ли увидим тот же рост, что был в 2023, на сектор я планирую выделить 10-12% портфеля.