1 июня 2024
#мнение Григорий Бегларян: Крах рынка ОФЗ или когда ЦБ начнет выкупать бумаги Минфина📌
🔥Если посмотреть на предложение рублей, то в экономики их много, потому что бюджетный расход постоянный. У нас в начале года расходы бюджетные большие пошли. Поэтому здесь ЦБ и Минфин работают не то что в паре, а ЦБ вынужден ориентироваться на Минфин. Пока Минфин исполняет бюджетное поручение, госрасходы необходимые на оборону, на какие-то нацпроекты и тому подобное перечить ему не стоит.
🧨 С рублем они решили пока на вскидку, управлять курсом, создав некий коридор. Условно 93 - верхняя граница, 88 - нижняя. От этого мы получили побочный эффект на рынке ОФЗ.
😤Хотя, падение цен на рынке ОФЗ объективно, потому что рынок ждет ставку ЦБ в 17 или 18%. Даже обсуждают, что Сбер поднял ставку по вкладу какому-то там своему до 18%. И, соответственно, все решили, что раз Сбербанк повысил ставку, значит он уверен, что ЦБ на июньском заседании тоже сделает ставку 18. Может быть и сделает. Отсюда и падение цен на рынке ОФЗ.
🧐Доходности по длинным бумагам ОФЗ в районе 15, они все равно ниже ставки. Насчет закрытия, какое недельное, то я больше ориентируюсь на квартальные графики. С одной стороны, обольщаться не стоит, потому что если так и будет политика продолжаться, мы действительно ставки как минимум 18% увидим, значит, и на рынке ОФЗ ставки потянутся к этим 17%.
✅ЦБ, наконец, должен реализовать то, что он озвучил в 22 году. Он сказал, что будет напрямую покупать бумаги Минфина. И в этом есть резон, если Минфину нужно финансирование, и он не может разместиться на открытом рынке. Все центральные банки мира, и самое главное китайский, напрямую начал покупать долговые бумаги своего Минфина. По поручению ЦК партии. А наш ЦБ практически ничего не покупает.
✍️Если ЦБ начнет выходить и покупать бумаги, то Минфин сможет прекрасненько проводить заимствования. Я надеюсь, что к этой идеи они придут. Тогда в 22 они этого не сделали. Пришли деньги рыночные. Тем более все видели, что происходит с расчетами, все видели, что замораживание оттока капитала, оно просто приведет в моменте, к резкому увеличению предложения долларов в системе и невозможности эти доллары абсорбировать. Отсюда мы и увидели такое резкое снижение курса, там почти до 50. Крупные банки прекрасно ориентируются на долговом рынке, они видели куш и все вложились. Даже вмешательства ЦБ не потребовалось. Хватило словесных интервенций, чтобы рынок стабилизировался.
🥸 По индексу ОФЗ есть уровень 106. В принципе мы можем на этот уровне остановится. Но это не обязательно. Если ставка будет выше, и ЦБ не начнет напрямую вмешиваться в рынок, покупать долговые бумаги при размещениях.
⚡️Схема простая, она везде испробована. Минфин все равно вынужден под 15% заимствовать. Ниже не получается, пока ставка высокая. Но должны что-то придумать. Такое ощущение, что что-то придумают. ЦБ озвучил это в 22-м году. За язык никто не тянул. Будем надеяться, что руководство Минфина тоже это видит.
🤞Там все-таки в Минфине заместители главы достойные профессионалы. Будем думать, что рыночные люди, которые с одной стороны рыночники, но с другой стороны, прекрасно понимают, что в нынешних современной реалии и мировой тенденции необходимо каким-то образом уже отказываться от идеи свободного либерального рынка, потому что он уже нигде не либеральный и не рынок. Так что может быть в этом что-то и будет.
🫵А так пока чисто субъективно, когда везде упоминания о крахе ОФЗ, и самое главное СМИ пошли писать. А как писали незабвенные Ильф и Петров, "когда все кончилось, приехали журналисты". Журналисты уже начали хранить рынок.
SU26244RMFS2