Покупка акций Росбанк ( $ROSB ) - возможность купить Тинькофф ( $TCSG ) со значительным дисконтом, согласно моим расчетам.
Тинькофф ( $TCSG ) может объединиться с Росбанк ( $ROSB, тоже торгуется но не в этом приложении) - логичное и ожидаемое завершение истории о приобретении Интерросом больших пакетов акций двух банков.
Тинькофф - хороший банк с высоким ROE (около 19% в 2023) и быстрорастущим портфелем. Оценён в 2.5 капитала (P/B), что более чем в два раза выше среднего по отрасли, но, на мой взгляд, оправдано. В рамках сделки по объединению оценён в 3400 руб. за акцию (2.8 P/B).
Росбанк - средний банк с фокусом на корпоративных клиентов. Торгуется 0.8 P/B и имеет ROE лишь 13%. Основной акционер (99.97% капитала) - Интеррос. Оценка в рамках сделки ещё не известна.
8 мая состоится собрание акционеров Тинькофф по вопросу доп эмиссии для проведения слияния банков. Учитывая долю Интерроса в Тинькофф (которая, с учётом байбека и заблокированных в РФ иностранцев, может быть контрольной), доп эмиссиия, вероятно, будет одобрена.
Являясь практически единственным акционером Росбанка, вряд ли Интеррос оценит его ниже 1 P/B (156 руб. на акцию). А вот верхняя граница оценки может быть любой, но я считаю, что около 1.1-1.2 P/B. Таким образом, по моим расчетам, акционеры Росбанка могут получить максимум за 21.7 своих акций (2658 руб.) 1 акцию Тинькофф (3150 руб.).
Лично мне нравится Тинькофф, но я не держу его в портфелях. Вместо этого у меня есть большой стейк в Росбанке, который при обмене позволит мне получить акции Тинькофф с существенной скидкой к рынку.
Подписывайся на канал, чтобы не пропустить аналитику по ожидаемым дивидендам и неочевидным, но интересным идеям
Не ИИР
#MandA #аналитика #Monester_prey
5
Нравится
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Читайте также
5 комментариев
Ваш комментарий...
@MDKG риск есть всегда. Но это сделка Интерроса с обоих сторон. Только в одной компании у него меньше 50%, а в другой - почти 100%. Вряд ли он упустит возможность "купить" в складчину с минорами Тинькофф акции у себя же за хорошую цену.
Так как Интеррос, по сути, в одиночку оценивает обе компании, на мой взгляд, риск минимальный. Сижу на 10% в Росбанке. Купил бы больше, но ликвидность не позволяет.
Нравится
@Gilatto очень много было новостей по этому поводу. Например, можно почитать статью Frank media (https://frankmedia.ru/158352)
Нравится
1
Авторы стратегий
Их сделки копируют тысячи инвесторов
Monester
118 подписчиков • 4 подписки
Портфель
до 10 000 ₽
Доходность
+8,69%
Еще статьи от автора
28 мая 2024
Оценка компании методом ликвидационной стоимости - очень специфический способ узнать "фундаментальную" стоимость.
Обычно рынок гонится за будущим денежным потоком, однако, иногда бывает полезно остановиться и посмотреть на актив сегодня (часто так можно обнаружить очень недооцененные компании🤑). Оценка методом ликвидационной стоимости помогает прикинуть объем денежных средств, которые бы выручила компания при продаже всех своих активов в краткосрочной перспективе.
Разберу описанный метод на примере GLTR🔥:
💥Чистая денежная позиция на конец 2023 года была равна 27,4 млрд руб.
💥Основной актив компании - вагоны в собственности. Можно легко проверить с помощью поисковика и соответствующего запроса, что один вагон на металлолом сегодня можно продать за 420 тыс. руб. Таким образом, если компания сдаст весь свой парк как лом, то выручит 26 млрд руб. Важно отметить, что при текущих ценах на новые вагоны, б/у вагоны продаются гораздо выше цены металлолома (в среднем в 3-5 раз).
Таким образом ликвидационная стоимость компании, консервативно, может быть равна 53.4 млд руб. 🤓
Если смотреть более "здраво" и предположить, что Globaltrans сможет продать свой парк в среднем по 1.5 млн за вагон (что очень дешево в текущих условиях), то ликвидационная стоимость будет равна 120 млрд руб.
Текущая капитализация Globaltrans - 133 млрд руб.🤑
Обычно, если компания торгуется немного выше ликвидационной стоимости, то это может означать, что рынок не верит в способность компании зарабатывать в будущем. Такое может быть из-за плохой коньюктуры на рынке компании и/или плохой команды менеджмента, которая инвестирует в "разрушающие акционерную стоимость" активы.
Если компания торгуется дешевле ликвидационной стоимости, то это может свидетельствовать о неуверенности миноритарных акционеров в возможности получить свою часть активов в компании в обозримом будущем. Например, несмотря на огромную "кубышку", акции SNGS торгуются существенно ниже ликвидационной стоимости (размер чистой денежной позиции на балансе превышает капитализацию) ввиду неопределённости относительно даты распределения накопленных денег (если она вообще будет когда-то).
P. S. В случае с Globaltrans, на мой взгляд, у рынка есть опасения относительно возможности получить накопленные дивиденды. Кроме того, вероятно, кто-то ожидает, что компания будет закупать новые вагоны для восполнения парка в 2025-2029 годах, что может быть нецелесообразно при текущих ставках на полувагоны.
Однако, менеджмент Globaltrans смог построить одного из самых эффективных операторов подвижного состава в стране и не был ранее замечен в "разрушении акционерной стоимости".
Поэтому, на мой взгялд, акции GLTR могут иметь некоторую недооценку🚀.
Подписывайтесь на канал, у нас много полезной и интересной информации.
Всем добра, дорогие друзья!
Не ИИР
#пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе
#учу_в_пульсе #аналитика
24 мая 2024
Дорогие друзья! Решил поэкспериментировать с форматом своих еженедельных дивидендных таблиц. Сегодня у нас прогнозируемые дивиденды сектора🔥"ретейл"🔥. Размер кругов отражает капитализацию.
Небольшая ремарка: X5, на мой взгляд, может провести байбэк вместо дивидендов, но, по моей оценке, это может быть даже лучше, если выкуп будет с дисконтом у иностранцев.
Наиболее интересной бумагой в секторе считаю FIVE 🚀.
Несмотря на низкое прогнозируемое значение EV/EBITDA у О'кей по итогу 2024 года, высокая долговая нагрузка сушит денежный поток компании. Кроме того, формат гипермаркетов (основной тип магазинов компании) в последние годы сильно проигрывает магазинам "у дома".
Подписывайтесь на канал, у нас много интересной информации по дивидендам. Всем добра!
P.S. все расчёты выполнены мною на основе моих фин моделей
Не ИИР
OKEY MGNT LENT FIVE FIXP
#пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе
#дивиденды
23 мая 2024
Дорогие друзья, хотел бы поделиться с вами своей краткосрочной шорт идеей в акциях AFLT (не ИИР).
Скажу сразу: фундаментально компания мне нравится. На следующей неделе выпущу подробный фундаментальный разбор.
Однако краткосрочно стою в шорте. Идея шорта достаточно проста. Завтра совет директоров компании рассмотрит дивиденды за 2023 год. Компания имеет отрицательную сумму чистых активов по РСБУ, что, по закону об акционерных обществах, препятствует выплате дивидендов. Таким образом, предполагаю, что совет директоров порекомендует не выплачивать дивиденды.
Мне кажется, что отсутствие дивидендов от Аэрофлот это что то логичное, но кейс с дивидендами UPRO показывает, что рынок иногда верит в чудеса. Поэтому, на мой взгляд, когда выйдет решение совета директоров, акции Аэрофлот могут немного снизиться.
Держу очень небольшой процент портфеля в данном шорте и планирую закрывать завтра или в понедельник. На следующей неделе выйдет отчетность компании по МСФО за 1 квартал 2024 года (такая информация указана на сайте компании), которая, по моим расчетам, будет позитивной. На отчетности, на мой взгляд, акции могут прилично подрости. Поэтому после закрытия спекулятивного шорта я сразу же перевернусь обратно в лонг.
Подписывайтесь на канал!
Всем добра, дорогие друзья!
#пульс_оцени #хочу_в_дайджест #прояви_себя_в_пульсе
#дивиденды